中式LIBOR利率体系开始酝酿将推进人民币国际化

　　中国货币市场开始酝酿国内完整的“LIBOR”利率体系。分析师表示，建立国内货币市场基准利率体系具有深远意义，有利于国内资金定价标准与国际市场接轨，繁荣和完善国内金融市场。另一方面则对人民币的自由兑换和使用范围的扩展起到利好作用，推进人民币的国际化。

　　据上海证券报9月12日报道，一个由不同期限的拆借利率所构成的货币市场基准利率体系正在酝酿之中。中国货币市场即将拥有属于自己的完整的“LIBOR”利率体系。

　　该报道称，设计中的这个货币市场的利率基准体系可能主要由7－8个拆借利率品种组成。各拆借利率品种的定价，则由十多家国内外一流

　　申银万国申银万国分析师陆文磊向世华财讯表示，货币市场基准利率在一国利率体系中居于核心地位拥有广泛应用，是各种利率型金融产品的定价基准，同时也是市场参与机构投资决策和业绩判断的重要依据。

　　建立国内货币市场基准利率体系具有深远意义，使国内资金定价标准与国际市场接轨，有利于丰富市场交易品种、扩大市场交易规模和增强市场流动性、推动市场成员参与金融创新，进而促进国内债券市场的发展，繁荣和完善国内金融市场。另一方面则有助于加快国内的利率市场化的进程，推动人民币的国际化。对人民币的自由兑换和使用范围的扩展都将带来利好。

　　国际金融市场基准利率的形成主要由两种：一是根据货币市场交易报价为基础形成基准利率，如最具影响力的LIBOR以及亚洲市场的HIBOR和SIBOR等；二是以国债发行和交易形成的市场基准利率。

　　陆文磊指出，LIBOR是由世界上最大的十几家银行报价得出，可用于代表全球外币利率的整体水平。如果中国参照伦敦同业拆借利率基准体系建立中式同业拆借利率基准体系，其价格的形成上可能以国内银行为定价主体，四大银行可能首当其冲。不过，现阶段还没有见到详细内容，具体选择何种形成机制，以及在市场参与者的选择上都可能还处于探讨阶段。构建货币市场利率基准的重要性不言而喻，但这是一个渐进的过程，短期内还难以实现。

　　近年来构建中国货币利率基准的努力一直没有中断过。2004年10月，中国外汇交易中心宣布在中国货币网正式发布债券7天回购数据指标，作为中国货币市场基准利率的参考指标。一年半以后，中国外汇交易中心又在原利率体系的基础上进行优化，正式对外发布银行间回购定盘利率，期限为隔夜和7天两个品种。

　　与此同时，由于央行票据的连续滚动发行，目前3个月期和1年期央行票据收益率已经成为货币市场短期利率定价的基准。

　　LIBOR是利率指标，London Interbank Offered Rate，即“伦敦同业拆借利率”，由英国银行协会每天伦敦时间上午11：00公布，是世界上最大的十几家银行每天相互借款的平均利率，代表全球外币利率的整体水平。LIBOR已作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。

　　目前最大量使用的是3个月和6个月的LIBOR。中国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（SIBOR）、纽约同业拆放利率（NIBOR）、香港同业拆放利率（HIBOR）等等。

　　(葛如辉 撰稿)