人民币汇率的美元联系

　　人民币的下一站在哪里？所有的市场主体都在等待答案。

　　在过去的不到10天内，人民币兑美元五破纪录，中间价连破7.95和7.94两个整数关口，而且波幅呈放大迹象，虽然目前人民币稍作喘息，但仍在蓄势待发。

　　人民币升值再度加速？还是因为G7和IMF(国际货币基金组织)以及亚太经合组织等国际组织的会议即将召开?或是受压于美国参议院9月30日关于中国汇率可能的表决？其实，近期人民币新一轮的升值，与这一切并无多大关系，重要的是，在美元乍弱还强的情况下，目前人民币的汇率形成机制，已经成为人民币兑美元升值的主要推力。

　　“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动

汇率制度”，自去年7月21日以来，中国实施的这一新汇率制度，较此前“以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度”多了“参考一篮子货币进行调节”，但正是这一篮子，却将人民币和美元的命运绑在了一起。

　　在以前“以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度”下，人民币基本在央行盯住的一个区间波动，人民币一旦超出这个区间，央行就将入场买入或卖出，但是，在“目前参考一篮子货币进行调节”的人民币形成机制下，只要篮子里最大权重的美元上涨，人民币就将下跌，而美元下跌，人民币就将上涨，这一切基本与市场美元的供求无关。

　　过去10天，人民币和美元的走势就充分证明了这一切，在此前美元连续下跌的影响下，人民币兑美元中间价五创纪录，此后，美元开始走强的情况下，人民币也连吐涨幅，开始窄幅整理。

　　在目前中国贸易结构情况下，人民币与美元的命运休戚相关。2001年以来，在美联储持续降息的引导下，美元螺旋下泻，直至2004年美联储重新拉开升息序幕才企稳。与此同时，国际社会要求

人民币升值的呼声也开始在2002年上半年抬头，此后达到高潮。

　　美元与人民币的“跷跷板”并不是巧合，在目前以美元主导的国际货币体系下，美联储任何扩张或收缩货币政策的效应，都会在其他国家产生后遗症，而2001年以来的持续降息,是目前国际流动性泛滥成灾的罪魁祸首，而作为这个星球上最有活力的中国经济，肯定会成为过剩流动性追逐的目标。

　　当然，美国作为中国第二大贸易伙伴、最大的顺差国，将人民币盯住美元也在情理之中，但是，由于美联储的货币政策从来都是“我行我秀”，而溢出效应必将殃及其他国家以及全球货币和贸易体系，人民币这轮从升值呼声到付诸实施，以及到目前的迭创新高，大部分是美联储近年来一举一动的结果。

　　值得重视的是，在目前美国经常项目和财政“双赤字”居高不下的情况下，经济数据显示美国经济将再现疲软迹象，而美联储对通胀也表示乐观，这将不可避免地给美元带来压力，在目前人民币的形成机制下，美元的走软，势必将推高人民币升值。不过人民币的下一站在哪里，或许只有美元知道，除非人民银行修改篮子里美元的权重。

　　但是，无论如何，与此前的

人民币汇率形成机制相比，目前“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”的汇率机制无疑灵活很多，虽然目前美国在中国的贸易地位将人民币绑上了美元的战车，但是一旦中国其他的贸易伙伴地位上升，人民币与美元的联系将逐渐走弱，事实上，这种变局正在进行之中。