日圆升势不会持久

　　[世华财讯]日圆本周的突然走强似乎是重拾升势，但多数分析师表示，两天的强劲表现不足以逆转几个月来的颓势。

　　综合外电9月6日报道，日圆今夏表现远不及其他货币，而现在似乎正重振旗鼓。日圆兑欧元及兑美元5日均创下两周新高，这是因为投资者的帮助令境况堪忧的日圆重新获得了市场关注。然而，日圆的走强更应该归功于空头回补而不是市场对日本央行(Bank of Japa n)将再度加息幡然醒悟，巨额的日圆空头就足以说明这一点。

　　毕竟，当前日本央行的基准利率仅为0.25%，即便年内加息，该利率也不会超过0.75%。这就解释了融资套利交易的仍然受到市场青睐的原因。若投资者把在日本以0.75%的利率（假设日本央行年底前加息两次）借得的款项投资于利率为7.25%的新西兰，显然仍有利可图。

　　荷兰商业银行(ING BANK)驻纽约的外汇交易负责人John McCarthy指出，日本央行快速加息的可能性非常小，即使央行在较短的时间中加息50个基点，欧洲以及美国和日本之间的利差依旧显著，仍能给日圆带来下行压力。

　　日本央行货币政策委员会将于7日和8日召开会议。 虽然投资者普遍预计央行不会上调利率，但他们将高度关注行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)就下次加息时机流露出的任何暗示。

　　日圆实现快速反弹的原因不外乎以下三点：日圆空头头寸规模接近历史高位，有利的资本支出数据令原先几乎消退的加息预期再度浮现，以及9月将举行的七大工业国(G7)会议及其他国际经济会议。

　　大多数分析师都相信，日圆近日上扬与其说是重拾升势，莫如说是出现反弹；他们预计日圆走强步伐将放缓。

　　4日发布的日本企业资本支出数据充当了此次日圆反弹的催化剂，该数据显示该国4月至6月企业资本支出较2005年同期飙升了16.6%，预示出当季经济增长数据有可能需要向上修正。

　　此次企业支出数据的确令人惊喜，因为之前发布的日本8月份消费者价格指数(CPI)显示该国通货膨胀压力非常温和，CPI数据令市场改变了对日本央行的加息预期。由于部分投资者原先坚信日本央行将在年内再度上调利率，而加息预期的消退令日圆承受了巨大的下行压力。日本央行于7月份将无担保隔夜拆款目标利率从接近于零的水平上调至0.25%，是自2000年8月以来的首次加息。

　　然而，强劲的企业资本支出数据部分抵消了疲弱的CPI数据带来的影响，此时，在市场观察人士眼中，日本央行再度加息的可能性已经开始有了些许增加。

　　但与巨额空头规模相比，加息预期的提升不太可能是日圆这两日走强的主要原因；自从8月份CPI数据发布之后，汇市建立了大规模的日圆空头，从而推低了日圆兑其他主要货币的汇价。

　　McCarthy指出，本周日本经济的最新数据令投资者开始选择谨慎从事，更重要的是平衡一下已经过于一边倒的市场行为；而且对许多投资者而言，现在正是轧平空头、落袋为安的时机。

　　尽管日本利率水平仍处低位，而且融资套利交易似乎也是一路绿灯，但9月对日圆而言的另一个潜在影响因素是七大工业国会议，以及国际

货币基金组织(International Monetary Fund， 简称IMF)和世界银行(World Bank)的会议。

　　日圆近日的走高也应归功于投资者为这些会议所作出的准备，他们中的许多人都预计届时全球贸易失衡将再度成为关注的焦点。

　　G7和IMF会议将于9月中举行，投资者普遍预计会议将再度对偏低的亚洲货币

汇率提出严厉警告，因为亚洲国家因低汇率取得的出口优势（特别是面向美国的出口）在长时间的全球贸易失衡中起到了关键作用。由于日圆通常会在呼吁亚洲货币走强的声音传来后上涨，这将为持有日圆空头的投资者带来风险。

　　Brown Brothers Harriman全球外汇交易负责人Marc Chandler表示，日圆走高的部分原因在于市场认为G7会议将再度呼吁亚洲货币加大灵活性或升值。

　　在G7和IMF会议之前，美国

财政部长(Treasury Secretary)保尔森(Paulson)将前往越南出席亚太经济合作组织(Asia-Pacific Economic Cooperation)于本周召开的会议，市场预计保尔森将针对中国发表评论。这是保尔森出任财长以来的首次亚洲之行。市场还将仔细聆听保尔森9月13日在华盛顿就全球经济形势发表的讲话，据财政部官员表示，他的讲话将涉及中国和美国的经济关系问题。

　　然而部分分析师指出，9月份的国际会议反而有可能放缓部分亚洲货币短期内的升值步伐，特别是人民币。

　　(李志 编辑)