人民币变得越来越重要

　　胡安胜

　　8月28日，全世界最大的金融期货交易所——芝加哥商业交易所(以下简称“CME”)强势推出人民币对世界三大货币(美元、欧元及日元)的期货和期权。在汇率改革的敏感时刻，CME推出的人民币衍生品会对人民币未来产生何种影响？本报就有关问题专访了CME名誉主席，“金融期货之父”利奥·梅拉梅德(Leo Melamed)。

　　记者：在中国这样一个新兴资本市场，很多制度还有待完善。你如何评价中国资本市场与国际市场的接轨？

　　梅拉梅德：显然，最近几年中国已经成为国际商业中最重要的一部分。因此，中国资本市场也正在经历融入国际社会的过程。为促进这项过程，国际社会通行的交易机制，也必须被中国的银行机构和金融组织接纳采用，而流动性期货市场就是这些国际通行的交易机制之一。

　　在这里，允许我郑重声明，在中国资本市场发展的进程中，CME推出人民币外汇期货产品，代表了一个历史时刻。CME与中国外汇交易中心达成合作协议，这个协议不仅对于中国的银行机构是非常重要的，而且使CME成为唯一进入中国外汇和利率市场的国外交易所。

　　记者：人民币正逐渐成为一个国际化的强势货币，一些国家长期对

　　梅拉梅德：事实上,今天人民币的浮动是盯住一篮子货币包括美元、欧元、日元和韩元的有管理的浮动。依我看，由于人民币在国际贸易中将变得越来越重要，国内和国际上的升值压力在继续增长。

　　中国人民银行也会认识到人民币汇率存在更大波动自由的需要。全球人民币期货交易的推出将会为人民币过渡到自由浮动带来巨大的帮助。 长久而言，人民币的价值必须建立在和类似其他自由浮动的货币同样的市场基础上。

　　记者：CME为何会在此时推出人民币外汇期货？而且是同时推出三大强势货币对人民币的外汇期货？

　　梅拉梅德：依照我们过去35年推出外汇期货交易的经验，一个国家在全球化下的贸易发展是和其货币是否存在全球的外汇期货交易是正相关的。通过提供一个控制风险的机制，CME极大地促进了全球商业的发展，我们期望此次对人民币的实践也对中国具有同样的建设性。

　　我们已经研究这些问题很长时间了，并留意中国资本市场的发展。CME的客户不断向我们指出市场需要人民币期货合约来对冲风险。因为有些市场参与者有交叉汇率的额外需求，在推出美元对人民币合约的时候，我们也计划同时推出欧元和日元对人民币的合约。

　　记者：CME人民币外汇期货产品已经上市，它的推出会对现有人民币汇率走势产生较大影响吗？

　　梅拉梅德：CME推出的人民币对美元、欧元和日元的期货期权，采用现金结算，这将会增加人民币无本金交割远期交易(NDF)的透明度和集中管理的清晰度。中国人民银行并没有提出异议。

　　对于所有可能发生的问题，我们都经过仔细的考虑，由于人民币外汇和资本管制，CME不能做现货交割或者基于人民币的日常结算。因此，CME的人民币外汇期货合约在合约到期日采用美元现金交割，合约单位是100万元人民币。

　　记者：除了CME推出人民币衍生产品，中国香港市场和新加坡市场也已经或准备推出人民币相关的衍生产品，中国自身还没有推出任何相关的金融衍生品，这些对中国资本市场未来的发展有什么影响呢？

　　梅拉梅德： 我们非常赞同中国第一个衍生品交易期货可能将推出股指期货的决定，然而，最主要的衍生交易工具还是应该在货币市场上。因此， 如果没有这些工具，中国资本市场将缺少拓展全球交易和对冲市场风险最重要的金融工具。

　　而人民币的流动性期货交易正好符合市场的需要，这对中国的股指期货市场和资本市场都比较有利。当前，在中国没有任何全球性的有关人民币期货的电子交易市场。CME承担起了为人民币期货提供这样一个拥有国际化网络的交易市场。