债券市场对美联储会议纪要反应迅速但不跌反升

　　美联储29日公布的FOMC会议纪要显示，Fed可能再次加息，但美国国债市场仍旧反其道而行不跌反升，这令人感到奇怪。

　　综合外电8月30日报道，美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称：Fed)29日公布的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee， 简称：FOMC)8月8日会议纪要公布之后，国债价格竟出人意料地上扬。会议纪要显示，Fed完全有可能再次提高利率。一般情况下，紧缩货币政策将会抬高债券收益率而打压股票价格。

　　从任何角度看，8月8日的FOMC会议都是数年来Fed最为重要的会议之一。自2004年6月以来，Fed每次开会都将联邦基金目标利率提高，而Fed主席本?伯南克(Ben Bernanke)及其FOMC决策者们在8月8日的会议上却将利率维持在5.25%的水平不变。Fed官员们指出，尽管通货膨胀压力有所增加，但经济增长速度的减缓和前期加息的滞后效应将有助于抑制未来的物价上涨。

　　里士满联邦储备银行(Richmond Fed)行长Jeffrey Lacker是对停止加息持反对意见者，他认为经济增长速度的减缓将不足以抑制通货膨胀。考虑到FOMC的运行机制及其尽量达成统一意见的传统，Lacker不同意暂停加息其实表明Fed政策制定者们之间存在意见分歧。很多人认为，这种意见分歧凸显Fed停止加息只是暂时性的。会议纪要证实了这一点，即Fed随时都有恢复加息的可能。

　　会议纪要指出，鉴于成本和物价指标的上升，许多Fed成员都认为此次决定维持利率不变是在“继续”和“暂停”两种倾向非常接近的情况下作出的选择，而且他们还指出，进一步加息可能很有必要。

　　然而，债券交易员们预期Fed或不会加息，所有品种的国债收益率都远远低于Fed制定的5.25%的联邦基金目标利率水平。期货市场认为Fed加息的几率很小，实际上很多市场人士的交投行为是基于Fed即将减息的预期。

　　目前只有少数经济学家开始认为Fed明年将会减息，但是更多的经济学家认为Fed今年年底就将迫于通货膨胀的压力再次提高利率。

　　但不论持上述哪种观点的经济学家都一致认为，FOMC会议纪要并未暗示任何宽松的货币政策。而且，从会议纪要中读出强硬意味的更是大有人在。

　　Countrywide Securities经济学家Eric Green指出，29日市场随着会议纪要的公布由早盘的跌势发展到尾盘的微弱涨势，显得有些操之过急。他认为，这份会议纪要充其量只是表示暂不加息的又一个谜局，完全看不出减息的意味，市场这种反应没有什么道理。

　　另外一些与Green一样认为Fed会暂时维持利率稳定的人士也对债券市场随着会议纪要的公布应声而涨感到惊讶。瑞穗

证券(Mizuho Securities)经济学家Glenn Haberbush表示，宽松货币政策绝无可能，政策制定者们将继续对经济指标予以密切关注。他指出，虽然近几期通货膨胀数据出人意料地温和，但是不排除以后重新走高的可能。

　　就在市场盲目乐观之时，已有两位Fed官员提出警告，货币政策可能与交易员和投资者们的预期大相径庭。上周芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)行长莫斯可警告，如果通货膨胀压力不缓解就可能加息。即将离职的

亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)行长桂恩也提出了类似的警告，眼下考虑减息还为时过早。

　　但债券投资者和Fed也有共识之处，即都认为经济增长正在减慢，并将驱使通货膨胀最终回归至Fed可以接受的水平。

　　RBS Greenwich首席经济学家Stephen Stanley表示，不能说市场对经济形势的看法是完全错误的，但市场认为经济将会衰退的看法有些太夸张了。Stephen Stanley也认为Fed将再次加息，他对经济的预测较别人更为乐观。

　　31日Fed主席本?伯南克将发表讲话，还将公布Fed最为看重的通货膨胀指标。1日也将有多个经济数据公布，包括关键的就业数据和制造业数据。在这些数据的驱动下，市场对Fed利率政策的押注方向随时都有可能变化。

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