社科院专家认为央行可以采取全面信贷紧缩调控或定向监管机制

　　[世华财讯]社科院专家彭兴韵认为，央行可以继续加息或者小幅上调存款准备金率以进行全面信贷紧缩的调控，也可以采取定向监管机制对银行实行差别待遇。

　　据财经时报8月28日报道，中国央行此次提高存贷款利率的主要目的是：抑制信贷投放的过快增长。但由于各家商业银行出于利润的考虑，它们极有可能继续加大信贷投放，这将迫使央行尽快出台新的紧缩政策。

　　种种迹象表明，央行和商业银行之间的博弈，可能使得央行加息政策的效率为负。

　　在央行8月18日宣布上调加息后，各家商业银行都紧急行动起来。它们研究的一个重点是，此次加息对各家银行经营业绩将会产生多大的影响。

　　据一家已上市的国有银行测算，加息后，其存款利息支出增加量将大于贷款的利息收入增加。也就是说，加息的结果是这些银行的利润将减少。加息后，一年期存款基准利率为2.52%，一年期贷款基准利率为6.12%。

　　从央行的角度考虑，加息应进一步督促商业银行加速增加非利差收入。但鉴于银行投资渠道有限，现有渠道如债券市场等收益率偏低，贷款仍为商业银行最大收益来源。特别是在越来越多的银行上市后，以利润回报股东的要求以及充裕的资金压力，因此，不能排除商业银行不顾央行的警告，继续加大贷款投放的可能。

　　一个最近的实例是，交通银行已明确表示，该行2006年下半年贷款将继续与

中国经济一道保持强劲增长势头。

　　建行深圳分行一位人士表示，建行深圳分行闲置资金已有数百亿元人民币，而整个建行存款的20%?30%都闲置。2005年末，建行客户存款余额达到37576.36亿元人民币。

　　据央行统计，7月末，金融机构人民币各项存款余额为31.99万亿元，比2005年末增加3.27万亿元。7月末，金融机构人民币贷款余额21.69万亿元，比2005年末增加2.23万亿元。2005年末到2006年7月末，金融机构人民币存款比贷款多增1.04万亿元。

　　此次央行将存贷款利率同时上调，一年期利率同时上升0.27个百分点。在提高贷款门槛同时，有更多资金为追逐更高存款利率会挤入银行。同样，贷款利率的提高，将抑制企业的贷款需求，从而使得商业银行的贷款减少。

　　两者合力的结果是，商业银行的流动性将更充裕。

　　流动性加剧在银行间债券市场上表现得最为明显。8月21日，加息后的第一个交易日，债券市场有明显反应，回购利率跳升，质押式回购加权平均利率上升10.9个基点，但第二天就迅即回落，质押式回购加权平均利率下降10.36个基点，至2.2157%。

　　市场认为是充裕的资金流动性将利率迅速打压下来。

　　同时，存款利率上调也意味着银行融资成本提高，为了保证实现既定的利润率，商业银行必须寻找出路，哪怕这些方法并不符合国家的相关政策。从目前掌握的情况来看，各商业银行希望通过增加更多的贷款来保持较高的利润。

　　商业银行的这种做法也属于无奈之举，一方面它们要满足上市后股东对于企业经营利润的渴望；另一方面它们又难以在短时间迅速拓展新的利润来源。

　　目前，中国商业银行的利润来源主要来自：存贷款利差和投资固定收益类产品。

　　但目前固定收益类产品的利润很难让商业银行满意。

　　上述建行人士表示，债券收益率都很低，比贷款差了很多。7月，银行间市场质押式债券回购月加权平均利率为2.18%。

　　银行间拆借则甚为寥落，上述人士反映，

证券公司也不来借钱，有很多资金放在保证金户头，用起来方便。

　　央行的目的是控制信贷投放，但银行为了追求高利润紧抓贷款不放。在现阶段地方政府换届的时机，地方官员为了政绩可能更无视贷款成本的些微提高。

　　社科院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵认为，央行可以继续加息打压企业贷款欲望，同时对银行业施行全面的信贷紧缩。亦可以继续小幅上调存款

准备金率进行全面调控。央行也可以实行差别待遇，采取定向监管机制，对贷款冒进的银行继续发行定向票据。

　　此前有传言说，央行对农行实行差别准备金率，从目前的8.5%调高到9%。但这一传言却始终无法获得证实。但在彭兴韵看来，实行差别准备金率对于央行来说，也是定向监管的一种手段。

　　(吴耀明 编辑)