汇荣概念：国家和企业的避险

　　在外贸企业避险的领域，虽然有五花八门的衍生工具和外汇产品，但是最关键的一条是顺差时不希望本币升值、利益的最大化追求，从汇率上的利益甚至超越了主营收入。日本的企业就是很好的范例，当然也包括日本的国家本身，昨天我们看到了日本企业的报告，半年一度的财务结算迫在眉睫，汇率的表现令日本企业心花怒放。没有一个企业的预期当前汇率在116水准，基本上在110之下，尤其面对欧元的汇率站在150附近更是让人欣慰。仔细考虑一下，人民币升值了，美元比人民币低、日圆比美元低、日圆比欧元低、日圆远远低于英镑和澳元，而日本还进入了升息周期；但我们中国作为同样贸易顺差的国家，却没有这种待遇，恐怕这一点应该考虑外贸企业的结构问题了，仔细推敲一下，日本出口的是什么？而中国出口的是什么？这些可能离我们的话题比较远了。我们只想知道日圆什么时候能告诉人们，它会走出强势？1995年日圆走强之后，日圆就再也没有突破100的平台，日本经济也陷入了长达10多年的困难时期，中间2次接近100都建立了顶部，相关的2个顶分别在147、136，去年这次在121，147-136花费了约4年，而136-121花费了约3年，如果下一个顶继续缩窄也应该出现1-2年，这或许形成日圆趋势的一个转折过程，但现在的时间不应该是形成顶部的时间，而形成顶部的下跌时间看，今年也应该是日圆的强势年，但这里我们需要一个假设，就是2005年低点假定为是一个底部，否则形态就会发生改变，2006年在125建立顶部也是和前两个周期吻合。正是这种难点让我们看到了日圆交叉盘是走得如此极端，拿欧元／日圆交叉盘举例，它连续上升了7年！从上升15个月来看，2000点和历史上20个月3500点相比，速率开始放缓，但没有掉头信号，需要注意的是连续的上升没有超越过5-6个月，之后2-3个月的震荡回落应该出现，因此本月的欧元／日圆交叉盘的上升应该是有限的，也许150的心理价位不会轻易突破，后市伴随一个500点以上的回落是合理的，这也是继续新的能量的过程，美元的加息过程让日本货去了美国，那么欧洲加息过程使得日本货去了欧洲，而中国已经充斥日本货，同属一个亚洲，中国何时将风险转嫁个给世界？世界都是工厂？海外都是企业？我们虽然可以在149-150区域冒险的卖出欧元／日圆，但我们无法想象明天的日圆，从次序来说，人民币的强势并不是日圆强势的前提条件，而人民币汇率不升，日圆走强的机会更大，从以往的极端行情来看，基本面的事件可能对日圆的影响更大，不知道日本首相的更迭是不是日圆的转折点？

　　分析师：宋德才