中金首席经济学家哈继铭认为加息对中国经济和市场有三方面影响

　　[世华财讯]中金首席经济学家哈继铭认为，加息对中国经济和市场有三方面影响，包括：加息有利于防止经济反弹和进一步过热；加息对股市的影响轻微；加息没有增大人民币的升值压力。

　　据新京报8月22日报道，中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，中国经济当前的确出现了投资过热。国家针对过热采取的一系列宏观调控措施的效果正在逐渐显现。但因 采用的政策以行政措施为主，调控效果难以持续，经济将呈波浪式回落，其中波浪式乃行政措施所致，而回落多因外部环境的变化，尤其是美国经济的走软。目前调控政策对价格手段的运用依然不够，例如，利率增幅低于通货膨胀增幅，表明实际利率在下降，这将抵消行政手段对投资的调控。在中国区域间均衡发展的中期目标下，除非发达地区慢下来，不然欠发达地区必然奋起直追。而事实是发达地区没有慢下来。

　　针对中国外贸长期顺差而且不断创新高这一问题，哈继铭认为，这说明外部需求强劲而内部需求相对疲软，或者说中国的储蓄率远高于主要贸易伙伴。其对中国经济的影响是汇率升值压力增大，吸引大量资金流入，这与外贸顺差一起推高货币供应，令资金面过于宽松。在资本账户依然关闭的情况下，国内资金成本过低，导致投资过度增长和经济过热。一旦外部需求大幅下降，国内就会出现产能过剩，通缩和银行坏账高企。

　　针对央行8月18日宣布，8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，哈继铭认为，这次加息是很有必要的。这显示央行近来正通过“小幅微调”政策向市场发出明确信号----货币政策在紧缩----努力影响市场预期。政策预期的加强有利于降低市场波动，降低

宏观调控的成本。

　　哈继铭称，在近来的宏观调控政策影响下，中国7月份实体经济增幅有所下降，显示调控取得一定效果。但是货币和信贷这两个实体经济先导指标的增速有增无减，货币政策有必要进一步紧缩以防投资反弹，巩固宏观调控成果。

　　当前通货膨胀压力增大，人们的通货膨胀预期高于CPI的变化，令存款实际利率为负，容易催生资产价格泡沫；中国经济上半年明显过热，包括加息在内的货币紧缩有利于抑制投资过快增长。

　　还有一个因素值得关注，美国经济增速明显下降，加息周期已经见顶，明年减息可能较大，将对

人民币汇率升值构成更大压力，而那时中国经济增速也将随全球经济的下降而趋缓。尽管我们的基本判断是美国和全球经济将实现软着陆，但美国房地产价格泡沫骤然破灭的风险依然存在，那将沉重打击美国消费和中国出口，对中国经济的短期影响不可低估。如果中国不趁目前经济过热之时加息，到那时经济增速明显下降，而减息空间甚微。

　　哈继铭认为，加息对中国经济和市场的影响，主要有三个方面，其一是加息有利于防止经济反弹和进一步过热，但本次加息对实体经济的影响有限。尽管利率水平在提高，但其幅度小于通货膨胀上升的幅度，因此实际利率还是在下降的。

　　同时，本次加息没有增大人民币的升值压力。本次加息是在美国6月29日加息后的第一次，充其量也只是将中美利差恢复到当时的水平，不至于吸引更多的“热钱”赌

人民币升值。而且我们一贯认为，利差与人民币升值预期的关系不强，外资流入主要是冲着中国实体经济的投资高回报率。

　　另外，加息对股市的影响轻微。中国实体经济投资回报率依然较高，而且加息后实际利率没有提高，市场的基本面不会因本次加息而改变。债市对利率较敏感，而且本次加息出乎许多人预料之外，影响略大。

　　哈继铭说，多次小幅微调显示央行货币政策紧缩的取向。展望未来，货币政策将进一步小幅紧缩，包括存款准备金率和存贷款基准利率的提高，加强银行监管以降低中期金融风险同时起到短期内抑制贷款过度增长的作用。

　　汇率政策始终制约着货币政策的充分发挥。中国年内大幅加息的可能性不大，但汇率可能将加快升值且波幅增大（年底兑美元7.7，幅度区间扩大至上下1%）。

　　(杨雄 实习编辑)