央行再次出手挑战流动性过剩

　　这次打出的“加息”牌，经过了慎重的权衡

　　本报记者 宋镜

　　又加息了！回想今年4月，为了抑制经济发展出现的偏热趋势，央行年内首次调高金融机构贷款基准利率。时至8月下旬，虽然7月的经济数据出现了比较明显的回调，但流动性过剩的老问题依然存在。在这个过程中，央行还曾连续两次调高存款准备金率。目的只有一个：降温、降温、再降温！

　　“发水”之后需要各家携手

　　如果将充裕的、流动性过强的资金比喻为水，那么调高存款准备金率就好比直接将一部分水存进了水窖，而加息则好比是水价上涨——提高资金的使用成本，让热得发烧的投资者清醒一下，想想多掏这部分水费值不值得？

　　市场人士认为，加息的效果还待观望。这是因为，比起眼下各行业普遍偏高的投资回报率来，增加的这部分资金成本仍属于“微调”，宏观经济调控指望靠加息一步到位比较难。今年以来，我们看见央行在为给经济“降温”而不停地忙活，但普遍高涨的投资热情仍难抑制。一个最典型的例子，在房地产一片紧缩调控声中，今年以来广东

房价依旧高涨，1至7月深圳的房价竟然上涨了36%！到底谁在“对冲”中央出台的货币政策的力度？这个问题值得思考。

　　一项政策的能力毕竟是有限的，今年以来屡次出台措施降低流动性，但“水”仍然很多，说明单靠货币政策不能完全解决问题，需要其他职能部门的配合，更需要地方政府的合力。

　　因此，有市场人士预测，二次加息、二次上调存款准备金率，仍然不是调控的“头”。在货币政策之后，可能还会有财政、税收、产业等相关政策的调控措施出台。

　　股市、楼市、汇市影响几何

　　对于普通投资者来说，他们最关注加息的，莫过于对股市、楼市、汇市的影响。消息刚一公布，就立即有人预测本周一将是一个“黑色星期一”，但同时也有人表示近期股市利空消息已经不少，也不在乎多加息这一个。果然，周一沪深股市低开后缓慢回升，所幸没有出现大幅跳水的情况。毕竟，0.27个百分点的加息幅度属于“微调”，而此前股市的震荡，已为迎接央行此次调控措施的到来留出了相应的空间。

　　最受冲击的可能是楼市。这次加息最最耐人寻味的一点，是商业性个人住房贷款利率的下限，由基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，个人住房公积金贷款利率保持不变。这么算来，贷款利率上升对房贷还款人来说，影响微乎其微。这一细则也体现了央行此次加息的良苦用心：既要控制流动性，增加筹集资金的成本，又不能打击消费，尤其不能打击房地产市场需求。但这一调控措施对房地产开发商的影响无疑将是不小的。国内的房地产开发商，目前大部分还停留在“空手套白狼”的阶段，提高筹资成本，可以看作是国家加强房地产调控后又一记“重拳”。至少，这将加速房地产行业的洗牌，一些中小房地产商可能面临资金困境，甚至被洗牌出局。

　　至于人民币汇率，加息则将在一定程度上加大人民币对全球投资市场的吸引力，从而加大

人民币升值心理预期。

　　另外值得关注的一大因素是

商业银行。此次加息和4月时加息的不同，在于同时调高了存贷款利率(4月仅调高贷款利率)。央行此举也是经过慎重考虑的——众所周知，居民储蓄增长过快，历来是央行心头一块“疙瘩”。但如果不提升存款利率，又会面临存贷款利差进一步扩大，银行放贷冲动不减的局面。同时调高存贷款利率，则有利于缓解这方面的矛盾。

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