压力下关注短线机会

　　□东东

　　央行一系列的打压又有了新的举措，早市有关一家大行被实行定向央票回笼资金的消息传遍市场。虽然这个消息最终没有得到证实，但昨天银行间局部资金紧张却是不争的事实。在这几天央行和银监会的组合拳打击下，银行类机构有点透不过气的感觉。相信在这些政策的压力下，接下来几个月的信贷增速会有所缓解。

　　铁道债券发行在即，几家入围的券商也开始渐渐进入角色。与以往的企业债发行不同，除了七年期品种外，此次发行采用大规模的簿记建档的方式进行，在各家承销商完成建档后，统一报到铁道部，根据建档情况进行分销。额度直接由铁道部分销到簿记的机构账户上。这样的安排，一方面有利于铁道部掌控市场的情况，控制发行成本，另一个直接的后果就是不管一、二级市场的价差有多少，承销商都无法得到其中的利益。而铁道部再根据各家机构上报的承销量分派承销费。这种发行方式已经倾向于市场化发行，同时也减少发行人成本，减少市场中的掮客行为，有利于市场的公平公开化。

　　从企业债发行量来看，第一批额度已经快消化完毕，而第二批又受到发改委的搁置，这样，年内除了铁道债和世博债以外，鲜有大规模的企业债发行。从金融债和国债的发行计划看，长期债券的发行量也会比较小，这样看来，虽然长期债券外部利率环境仍然存在很大变数，但是近期的需求仍会主导一段时间的行情。同样，这一期铁道债受市场关注的程度会相对较高。

　　近期的投资操作上，建议投资者持有现券头寸，同时把握久期和仓位，以短期操作为主，注意风险控制。而未来两到三个月的信贷指标可能会成为引导市场走势的风向标。