国库券收藏炙手可热

　　撰文 宋琛

　　国库券是国家为了筹措财政资金，而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。其发行目的是积累社会闲散资金，加快国家经济发展。国务院于1981年起发行中华人民共和国国库券，至今依然在发行，且规模逐年扩大。

　　但是以实物形式发行的国库券，仅发行到1997年即正式退出历史舞台，此后发行的国债均采用计算机联网方式发行的非实物国库券(包括银行的存单式国库券)。如此，我国发行的国库券就以1997年为界限，分为实物国库券与无纸化和存单式国库券。本文所探讨的是发行于1981-1997年期间的实物国库券。

　　存世量不大

　　国库券发行初期时销售并非一帆风顺，除了1981年国库券超额完成任务外，此后许多年份的国库券都出现了滞销，以至于形成了在企事业单位不得不摊派销售的现象。造成这种局面的主要原因，一是由于国库券的流通能力极差，不到期就无法兑付，由此使得国库券的销售遇到了空前的困难；二是上个世纪80年代至90年代初期，银行利率不断调高，而此前年份的国库券收益明显偏低，这也是造成国库券销路不畅的重要原因。

　　但是，这种局面在1988年被打破，随着上海允许债券上柜交易，本来低价抛售的国库券却成了“香饽饽”。不少头脑灵活的投资者发现了其中的奥秘，除了国库券与银行存款的息差外，利用异地差价也可以发财，而且是发大财，因为一些偏远地区的人因信息不灵，往往会低于面值抛售。

　　国库券因到期后逾期不计息，所以绝大多数老百姓将到期的国库券兑付，加之上世纪80年代末至90年代中期，国库券的流通也使得边远地区的国库券大量流入经济发达城市。因此，目前遗留下来的国库券都是一些被人忘记兑付的“残余券”。随着时间的推移，国库券存世量越来越少，那些早期的国库券已成了藏家们追求的珍稀品种。

　　市价连年走高

　　国库券的收藏出现在上世纪90年代初期，随着生活条件的改善、集藏市场的不断升温，一些投资者开始关心国库券的收藏价值，何况

　　到1996年国库券的收藏明显活跃，而从2003年开始，国库券的投资价值在市场上被集藏者和投资者所认同，价格更是出现了连年攀升的趋势。从2005年开始，国库券的价格扬升幅度加大，一些稀缺品种的市场成交价更是大幅上扬，成为了币市中的一个热门板块。

　　目前，全品相的大全套(78枚)实物国库券市场价已超过30万元，其中1981年10万元面值国库券的全新存世量可能不足10枚，因此占去了总价的三分之二。考虑到1981年定向对企事业单位发行的1000元、10000元、100000元面值国库券流通量很少，现在藏市将公开发行的75枚也视为全套，其价格约在10万元左右，比5年前要高出2倍多。

　　在这75枚国库券中，“独子”1元面值券(1982年)的市场价为25元左右，是价格最低的品种；1996年2期5000元面值券的价格达18000元，是价格最高的品种；面值为5元和10元的国库券价格相对适中，近期市价在30元-150元之间，较适合收藏初入者的需求；50元和100元面值券品种不少，但其中不乏精品和投资级的潜力品种，如1983年100元面值国库券全新品，在近几年中从1800元飙升到6200元附近，属于明星级投资品种。

　　上涨潜力不菲

　　就投资角度来分析实物国库券的后市表现，笔者认为，随着投资者的认识不断提高，国库券后市的上涨潜力不菲。目前仅仅是刚启动国库券上扬的通道，今后投资收益会十分可观。这一点只要看2003年以来的第三版人民币市场走势就能够理解。

　　要提醒投资者的是，藏品市场的增值基础是物以稀为贵，因此目前来看，1986年以前发行的5元和10元面值国库券已逐步走强，后市的升值空间较大。而50元面值中，1989年之前的品种是市场强势对象，近年来升幅在逐渐加大。当然，如果是实力较强的投资者，可将目光盯住1981-1984年发行的50元和100元面值国库券，也可以重点关注1992年发行的高面值1000元和5000元国库券。由于这些品种的存世量和流通量均不大，相信今后的升值空间会更加广阔。

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　　发行简况

　　在1981-1997年期间，我国共发行了11种面值78种图案的国库券，发行总额度约2500亿元左右(其中有资料可查的为1873.72亿元)。这段时间发行的国库券期限分为2年、3年、5年和5-9年几种，年利率也在4%-15.86%之间，每年的发行年份各有不同。