四套拳法应对股市动荡：组合拳出击

　　本刊记者 张学庆

　　股市很快突破了2900点，市场的波动也开始加大。“今年市场不会像去年那样一路猛涨，震荡加剧将成为市场特征。”不少机构在预测2007年市场走势时都做出这样的表述。

　　不言而喻，随着指数的走高，短期风险正在积累，经历了4年熊市的投资者也产生了一丝担心，“能否最终保住到胜利成果呢？如何才能让投资获得长期回报？”

　　其实，投资者最为担心的就是市场风险，一旦市场风吹草动，就把账面利润吞噬。因此，不少人就在短期内频繁买进卖出，结果只是获得了成堆的成交量。

　　历史经验告诉我们，长期投资才最有可能获得与企业的长期经营业绩相对应的投资回报，才最有可能避免

　　进一步看，要进行长期投资就要有资产配置。资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。

　　资产配置的概念并非诞生于现代，实际上，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”

　　资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。一方面，在有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模、投资品种的特征，以及特殊的时间变动因素对投资收益有影响，可以通过分析和组合减少风险，因此资产配置能起到降低风险提高收益的作用。

　　另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国际市场，单一资产投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来，它可以帮助投资人降低单一资产的非系统性风险。

　　从目前的投资需求看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。

　　本组文章关注的是投资组合中的证券：股票、基金和债券。也就是通常所说的将资产在低风险低收益证券与高风险高收益证券之间进行分配。

　　“一个平衡的投资计划最大的好处是使风险更加容易接受。”美国共同基金研究者约翰·C·鲍格尔说，“将部分资产投资债券，减弱了股票市场短期波动的影响，使厌恶风险的长期投资者有信心将大部分资产置于股市。根据你自己的情况，你的投资目标、你的投资时间长度、你的风险承受能力、你的经济来源，选择一个股票债券组合。”

　　然而，对于投资组合也有人不以为然，反对者引用文学巨匠马克·吐温的话来佐证：“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个篮子”。

　　股神巴菲特是集中投资的倡导者，他在给股东的信中指出，如果你是一名学识渊博的投资者，能够理解公司的经济状况，并且能够发现5~10家具有重要长期竞争优势的价格合理的公司，那么传统的分散投资对你来说就毫无意义，它只会降低你的收益率并增加你的风险。

　　争论永远存在。而对于大多数普通投资者来说，要想发现一家好公司无疑是十分困难的，因为他们不具备巴菲特那样的慧眼，也很难看管好那个篮子，所以分散投资也许是一种有效的投资策略。

　　“不要将投资过程搞得复杂化。基础的投资策略就是简单，形成一个合理的股票、债券及现金储蓄的投资组合；选择一个已经运行一段时期，并且主要投资蓝筹股的基金；小心地平衡风险、收益与所有的成本。”约翰·C·鲍格尔说。

　　一位基金业内人士告诉记者，目前个人投资者如果在股市中有20万元以上的投资，就需要通过一个投资组合，来平衡收益和风险，“资金太少，做投资组合意义不大”。

　　不过，也有人士认为，平衡收益和风险与资金量多少没有直接关系，往往只和投资者的风险偏好有关，“因为对大户来说，100万元都是小数目。但对一个一共只有5万元的投资者来说，100元他也要仔细考量。”

　　此次我们做出的4种投资组合，分别对应不同的风险偏好，看看在坚持长期投资的情况下，能否获得良好回报。当然，投资组合也不是一成不变的，可以根据市场变动做出合理的调节。

　　专家告诉我们：不要将投资过程搞的复杂化。基础的投资策略就是简单，形成一个合理的股票﹑债券及现金储蓄的投资组合，小心地平衡风险﹑收益与所有的成本。

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