这是一个“炒”的季节，泡沫飞涨，热潮涌动，投资与投机界限模糊。手头有了一些余钱的人们蠢蠢欲动，他们怀有赌徒的心态，赢的欲罢不能，输的再接再厉……

　　□文/本刊记者 白灵

　　575美元、600美元、700美元、730.65美元！黄金疯了！

　　2006年上半年的一波上涨行情，让国人不得不重新审视黄金这种古老而陌生的物品。人们惊奇地发现，黄金除了保值和收藏价值之外，竟还具有投机价值！一时间，“炒金”，成为人们嘴边最时尚的理财词汇。

　　2006年11月28日，初冬的上海，寒意渐浓，薄暮冥冥。

　　财富遍地的外滩，是上海乃至全中国的金融滩、黄金滩。阴沉的天气下，富丽堂皇的联谊大厦却显得愈发孤单突兀——不久之前，一波波“金潮”还涌动其中，然而，豪赌之后，盛宴散场，必定是满地狼藉……

　　诱惑

　　2004年，中国宣布黄金投资业务开始对个人开放。随后，各种黄金投资机构如雨后春笋般遍地开花。这一年，“联泰黄金制品有限公司”在上海滩落户，注册资金400万，号称“中国最大的黄金公司”。

　　联泰华丽的办公场所位于高耸的联谊大厦3楼，大户室、电脑、电子报价系统等一应俱全，和正规的证券营业部并无二致，煞有介事的官方网站以及17个小时不间断交易往往让参与者兴奋得彻夜难眠。交易大厅内，数十位西装革履、彬彬有礼的客户经理随时提供热情周到的各种咨询和建议，其“专业程度”让人不得不俯首贴耳。

　　在宣传资料上，联泰的实力更是让人“肃然起敬”：“金交所二级会员单位，拥有专用交易资格”、“香港金银业贸易场‘001号会员’联泰金号全资子公司”……官方允诺、港资背景，联泰的“合法性”毋庸质疑。除此之外，联泰还有一句极具诱惑力的口号：“我们的黄金买卖比期货还要期货，涨了跌了都有钱赚。”

　　据了解，在此之前，虽然黄金市场已经风起云涌，交易资格仍主要为上海黄金交易所、各大商业银行所把持。其弊端显而易见：金交所实行会员制组织形式，如果个人想通过上交所的平台炒金的话，在目前上交所的规程中，仅有金融类会员才有资格代理自然人客户的黄金投资服务，且每天时间太短，交易非常不连贯；而商业银行推出的纸黄金,如黄金宝、金行家、账户金等只能做多不能做空，为单边交易，因此选择切入时机变得尤为困难，而且手续费很高。

　　眼睁睁看着金价强劲上扬，白花花的银子不断从身边溜走，众多投资大户心急如焚，而联泰这样披着合法外衣，又可以自由买进卖出的炒金机构的出现，无疑为投资者的满腔“激情”找到了一条完美的发泄途径。

　　杠杆效应

　　温州商人王浩明(化名)本是一位小有成就的房地产商，由于国家对房地产监管措施日趋严厉，他开始逐渐淡出了楼市。正当王浩明急欲寻觅一个新的投资项目的时候，来自联泰一位客户经理的电话让他眼前顿时一亮。

　　是什么让这位精明的温州商人轻易就掉入陷阱？这又是一场怎样的赌博？王浩明揭开了黄金交易的秘密：联泰用以迷倒众生的“游戏规则”就是——杠杆效应。

　　为了拉投资者入局，联泰采取了这样的操作方式：首付2万元或3万元人民币便可开户取得交易资格。投资者每单交易只要交付最低20000元保证金。联泰规定的最低交易单位为100盎司，约合3110克，价值人民币约50万元，投资者只需用合约价值4%的保证金即可完成交易。也就是说，在联泰的交易系统之内，投资者只需要投资20000元，就可以控制多达50万元的资金，交易资金被放大了25倍。

　　“在联泰既可以做多又可以做空的交易规则之下，这意味着，不管涨跌你都有赢利的机会，而且，如果看准了机会买进卖出，金价涨跌每涨跌1%，每一手交易你就能获得50万的1%，即5000元的利润，而你的资本金仅仅为20000元。”王浩明告诉记者，“这就是以小博大的‘杠杆效应’。”

　　何谓做多做空？举例来说，做多就是买涨，头天580美元买进，第二天涨到600美元时卖出去就可以挣20美元的差价。而做空，就是买跌，比如头天600美元卖出了，等到第二天交割，而成交时金价跌到580美元，那么也能挣到20美元的差价。

　　在行情飙升的2006年上半年，黄金价格每月的上涨幅度都在10%以上。这意味着，每投入20000元资金，每月得到的回报将超过50000元。那么，投入4万回报就是8万、然后就是16万、32万……这样的保证金交易，带有明显的期货性质：呈几何级数的财富增长。钞票像长了翅膀一样凭空飞来、收益足足放大25倍的诱惑，让人为之痴狂，难以抵御。

　　豪赌

　　王浩明自然也不能例外，2006年5月1日，他先期投入了40万元作为交易保证本金，赌局开始了。

　　一开始，王浩明颇有如鱼得水之感，每天坐在电脑面前关注着联泰交易系统的黄金价格变化，及时查收联泰不断发来的报告行情的手机短信息。同时，他不需要负责任何具体的交易。要签署买卖协议，做出交易决策，只需要给客户经理去一个电话，再把钱打进其指定的账户当中。余下的“体力劳动”，就全由客户经理代劳了。

　　在客户经理的殷切“指导”下，王浩明对行情的判断无比精确，接连在低位吃进，高位抛出，对价格的波动拿捏得恰到好处，账面盈利在一周多的时间中就实现了翻番。看见账面上财源滚滚，王浩明大喜过望，对客户经理的建议更是变得言听计从，甚至有了把账户交给客户经理放手去做的意思。

　　这时，在黄金市场上初尝甜头的王浩明感到，商海沉浮十几年，终于找到了一个稳定、安全、高效的投资项目。他还不忘朋友，在客户经理的鼓动下，把以前和自己一起做生意的张华(化名)也拉了进来，一起“发财”。

　　5月10日，聚精会神坐在电脑屏幕前的王浩明估计，这一波行情已经走到了最高点，他决定卖出手上的单子，于是打电话给客户经理，要求做空。可令他意想不到的是，这次客户经理作出了与他截然相反的判断，认为这波行情还将继续走高，千万不能放手，以免白白失去一个“大丰收”的机会。此时他对客户经理的话深信不疑，继续追加投资，又吃进了不少单子。

　　结果当天晚上金价就开始大跌，客户经理却不断劝说这只是正常的价格波动，让他一再错失了出手的机会。一夜之间，王浩明亏损了15万元。

　　此后数次交易，客户经理都给出了错误的信息，王浩明一亏再亏。看着账面资金倏忽而来倏忽而去，王浩明不禁有些着急，而客户经理却告诉他，投资总是有赚有赔，毕竟还是赚钱的时候多，赔本的时候少。回想起数天之前自己在市场上还做得风生水起，王浩明感到自己已经深深地陷入这场赌局之中，无法收手。

　　杀着

　　杠杆效应带来的是25倍的收益率，但同时意味着交易风险也被放大了25倍。以20000元保证金操作50万元交易资金为例，金价上涨1%，自然能带来25倍的投资收益，但是如果其价格下跌1%，也就表示投资者会立即亏损5000元，而不仅仅是输掉20000元保证金的1%——200元。不幸的是，王浩明一开始并没有意识到这一点，这让他在从5月1日到23日短短不到一个月的时间内，将自己的40万保证金输了个精光。

　　2006年5月19日，黄金价格开始一路下挫，王浩明觉得该是抛出的时候了，就在这时，令他意想不到的事情再次发生：客户经理告诉他，由于出现系统故障，暂时无法进行交易。眼看着金价暴跌，王浩明却无计可施。等到4个交易日之后的5月23日，联泰通知他，由于亏损严重并且没有及时补仓，他所购买的黄金已经被强行“平仓”，账号已被撤消。

　　王浩明以一个简单的例子来说明了自己遭到强行“平仓”的过程：“以投入100万元保证金为例，4%的杠杆交易，客户实际可以操盘运作就是2500万元的资金。如果价格下跌10%，盘面价值剩下2250万元，这时亏损金额实际已经超出客户全部保证金，经纪人就会通知客户及时‘补仓’，即再往投资账户里至少汇入150万元。如果在限定时间内客户没有‘补仓’，经纪人就会‘斩仓’，在下跌10%的价位上全部抛出。这时，客户非但会亏光全部100万元保证金，反倒还欠经纪公司150万元。”

　　“可是那几天根本没法进行交易，更不用说补仓了。”王浩明显得很无奈，“后来这几次交易，每当我做出正确的判断，没有按照客户经理所说的那样操作的时候，对方一般都会告诉我出现系统故障，要么就是无法更新，要么就是无法转账。我是眼睁睁看着自己被踢出这个市场的。”血本无归的他，终于被驱逐出了市场。

　　败露

　　正是由于王浩明这样的投资者的不断加入，联泰的势力得以迅速膨胀。成立不到两年，联泰已在全国三十多个大中城市陆续建立起各种分支机构，并于2006年4月将其注册资本更改为3000万人民币。据查，该公司总共吸纳了700余名客户，累计收取投资者保证金6000余万元人民币，合同交易总额高达108亿元人民币，客户平仓亏损达2000余万元。

　　然而，纸终归是包不住火的。

　　投资失败之后，心情沮丧的王浩明原本还以为这一切仅仅只是因为自己运气不好，加上操作失误造成的，只当是花钱买了个教训。2006年5月底的一天，他来到上海市东方正义律师事务所，找到了自己以前做房地产时的代理律师——倪凌华。聊及此事之时，凭借职业直觉，倪律师敏锐地意识到，这其中一定有“猫腻”：“你怎么能把自己的资料全部告诉客户经理呢？还让他们帮你签署买卖协议？而且我们国家明令禁止这种黄金期货交易。”

　　为了给王先生讨回公道，在充分地收集了证据之后，倪律师于2006年7月11日向上海市黄浦区中级人民法院提起诉讼，理由是，违规操作、非法期货交易，要求退还客户所交纳的交易保证金。黄浦区公安局迅速展开立案侦察。

　　不查不知道，一查吓一跳——这是一个彻头彻尾的骗子公司。整个公司没有一根金条，注册资金也是虚报的，联泰工商注册的经营范围并未涉及黄金交易，其所谓的“合法身份”纯粹为子虚乌有，其母公司“联泰金号”只是设在香港一幢居民楼里的皮包公司。

　　更令人发指的是，联泰所谓的“交易系统”与国际市场、上海黄金交易所的数据大相径庭，几乎没有任何联系，这根本就是一个封闭的地下赌场！作为“赌场老板”的联泰，“自己审批自己，自己监管资金，自己直接控制客户保证金，自己参与赌博，自己制订和任意更改交易规则”。既当买家又当卖家，联泰不断吃进和抛出合约，与客户进行对赌。联泰设了一个看似华丽美妙，但参赌者却完全不可能全身而退的陷阱！

　　2006年9月，公安机关宣布查封上海联泰的经营场所，并将其高管悉数拘捕。至此，在众多投资者眼中几乎已经成为“炒金”代名词的联泰“黄金帝国”，轰然倒塌。

　　还有谁？

　　在采访结束之际，倪凌华律师向记者提出了一个问题：“还有多少个联泰？”据了解，自2006年以来，类似的“地下金交所”极其兴盛，甚至出现了资金100倍放大的交易。

　　记者采访中发现，“联泰案”后，非法炒金机构目前显得更为谨慎，手法更加隐蔽。他们一改以前明目张胆地用电话、短信大肆招徕顾客的做法，“不是熟人不做生意”，而即使通过“熟人介绍”的普通投资者想要参与其中，还需要经过一道道的“身份验证”。

　　不过，也有类似的公司在网上公开叫嚣：“支持联泰的做法。”他们认为，投资者亏损与金商违规经营无直接关系，“投资有风险”是众所周知的道理，即使是在上海黄金交易所里，也存在大量的黄金投资者亏损问题。

　　2006年11月24日，上海黄金交易所的金价徘徊于每盎司630美元，当周的成交量大约是30亿元人民币。即使在交易量最大的5月份，每天参与到上海黄金交易所场内的资金流量也不过10亿元，日成交金额只有5亿元左右。而据有关人士透露：“黄金场外市场的‘盘口’至少是数千亿元，全国的非法黄金交易机构估计已有上千家。”

　　没有人知道究竟有多少私人投资者投资于黄金场外市场。据统计，近两年来，至少有上万投资者在这些黄金黑市“炒金”被“洗”，按平均每人最少入“市”2万元，交易黄金1公斤，起码有数亿元老百姓的血汗钱被诈骗者掠为己有。

　　据介绍，目前在我国，黄金交易属上海黄金交易所管理，而金交所属央行管理，商业银行属银监会管理，用金企业属工商部门管理，而黄金期货衍生品又属证监会管理。比如商业银行推出的黄金业务，银监会可以管理，央行也可以管理。结果是“哪个部门都可以管，实际上到最后往往哪个部门都没有管。”

　　值得庆幸的是，不久之前，国内七大金融行业协会在北京宣布，联合建立“全国金融行业协会联席会议制度”，这将缓解因为分业监管模式给金融行业发展带来的桎梏。有关专家表示，相关黄金管理新政策也有望在近期出台，届时黄金市场混乱的局面将会得到极大改善。