国信宏观：转债正股三季报总结及最新综合评分结果|转债_新浪财经

　　来源：国信固收研究

　　董德志柯聪伟金佳琦

　　市场回顾

　　大盘反弹，转债上涨：上周市场延续反弹，沪指全周上涨2.99%，上证50指周涨2.99%，创业板指周涨6.74%。板块方面，全部板块全线上涨，医药生物（+7.4%）、电子（+7.36%）、休闲服务（+7.32%）涨幅居前，采掘（+0.63%）、银行（+1.27%）涨幅较小。

　　上周中证转债指数上涨1.38%，我们计算的转债指数上涨1.03%，平价指数上涨3.46%，平均转股溢价率压缩5.3个百分点，平价80元以上的转债平均转股溢价率下行1.3个百分点至9.4%。个券来看，上周转债多数上涨，其中利欧超预期下修，周涨8.2%，康泰、万顺涨幅也居前，而海澜、众信、星源跌幅较大。

　　估值一览

　　图3：转债估值（截止日为2018/11/2）

　　条款进度

　　截至目前，共72只转债已进入转股期，2只转债已进入回售期（江南、格力），69只转债已满足下修条款。下周，新凤转债将于周一（11月5日）进入转股期。

　　图4：转债条款进度（截止日为2018/11/2）

　　转债策略：转债正股三季报总结及最新综合评分结果

　　截至本周，108家已发转债或公募可交债上市公司已全部发布了2018年三季度报告。

　　从三季报营收增速来看，96家实现了正增长。其中道氏、岭南、博世科、再升营业收入同比增速超过了100%；康泰、国祯、久立、济川、顾家等共25家公司的上半年营收增速介于30%到100%。相较半年报，浙数文化、洪涛、岭南、水晶营收增速有明显提升，增幅在10%以上，而德尔、再升、道氏、威帝、康泰、泰晶均有20个百分点以上的下降。

　　从半年报的归母净利润增速来看，74家实现了正增长。其中中油、三一、康泰、曙光、国祯、博世科、巨化等共8家公司归母净利润同比增速超过了100%；久立、星源、岭南、高能、东财等共21家增速介于30%到100%。相较半年报，中油归母净利增速大幅提升63个百分点，曙光、国祯、博世、巨化延续高增速；而辉丰、凯发、山高、小康等共7家则均有50个百分点以上的显著放缓。

　　表1：转债正股2018年半年报业绩梳理

　　根据公司2018年三季报、9月行业宏观数据以及截至2018年11月2日的交易数据，我们得到最新转债综合评分。（欢迎联系我们索取相关数据库）

　　图5：全部存量转债综合评分结果-Ⅰ类行业

　　图6：全部存量转债综合评分结果-Ⅱ类行业

　　图7：偏股型转债综合评分结果

　　图8：偏债型转债综合评分结果

　　一级市场跟踪

　　过去一周，中航光电发布可转债募集说明书，圆通速递、桐昆股份、光华科技、凯龙股份、特发信息、山鹰纸业公开发行可转债获证监会核准批复；佳都科技、老百姓公开发行可转债获证监会审核通过；圣达生物、明泰铝业、江化微、英威腾、亚太药业公开发行可转债获证监会受理；森特股份、索通发展、烽火通信发布公开可转债发行预案，规模6、9.45、33.64亿元。国金证券终止公开发行可转换公司债券事项。

　　截止目前，待发可转债185只，合计4860.9亿，待发公募可交换债8只，合计972亿。

　　表2：转债/交换债发行进度（截至2018/11/2）