美国三季度GDP数据点评：投资、出口齐发力|三季度gdp|通胀|美国gdp_新浪财经

　　来源：宏观大类资产配置研究

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　　2017年10月27日，美国商务部公布第三季度GDP初值。数据显示，美国三季度实际GDP年化环比增3%，大幅高于市场预期的2.6%，同比增2.3%，较二季度的2.2%进一步提升。数据公布后，美元快速上涨，美债收益率上行，黄金下跌。

　　1、美国三季度GDP增长强劲，投资依然是主要拉动力

　　2、个人消费未见起色，期待四季度增长提速

　　3、净出口拉动上升，全球复苏支撑外需持续改善

　　4、GDP平减指数高于预期，通胀正在缓慢回升，支持年内加息

　　5、往后看，美国个人消费需求复苏加速已有迹可循，房地产销售强劲将刺激后续地产投资反弹，全球复苏继续支持出口回暖，预计四季度美国GDP增长有望进一步走强

　　美国三季度GDP增长强劲，经济复苏势头保持稳健，同时公布的三季度GDP平减指数高于预期，表明通胀正在缓慢回升。对此，我们点评如下：

　　1、美国三季度GDP增长强劲，投资依然是主要拉动力

　　私人投资依然是美国三季度GDP增长强劲的主要支撑。三季度私人投资年化环比增长6%，大幅高于二季度的3.9%，同比增长4.2%，拉动三季度GDP同比0.7个百分点，较二季度的0.6进一步提升。

　　具体来看，新设备投资和企业补库存是三季度投资增长的主要拉动。其中，三季度设备投资拉动美国GDP同比0.4个百分点，较二季度的0.2大幅提升，库存变化拉动GDP同比0.2个百分点，其此前对GDP的拖累效应已经消失。考虑到本周公布的美国9月耐用品订单超预期增长（9月耐用品订单环比初值 2.2%，预期 1%，前值 2%），预计强劲的投资增长势头将持续至四季度。

　　值得注意的是，三季度房地产投资的下滑依然拖累GDP环比下降0.3个百分点，但降幅较二季度有所收窄，风灾影响或是三季度制约地产商开工的主要原因。而在房地产需求端，9月成屋、新屋销售数据双双超预期，其中新屋销售创10年来新高，需求复苏将刺激四季度地产投资反弹。

　　2、个人消费未见起色，期待四季度增长提速

　　个人消费表现则略显逊色。三季度美国个人消费年化环比增长2.4%，较二季度的3.3%大幅回落，同比增长2.6%，拉动三季度GDP同比1.8个百分点，亦低于二季度的1.9。

　　对此，我们在此前的报告《揭示美国复苏路上的隐忧-171017》中已指出，美国本轮经济复苏中消费增长的乏力是复苏能否持续的最大隐忧，仍需关注强劲的投资增长能否有效带动消费复苏。

　　就短期来看，实际小时工资同比增速是美国消费增长的领先指标，前者往往领先后者3-6个月。由于今年3月至7月美国通胀持续下行，实际小时工资同比增速有所上升，随着居民购买能力的提高，消费需求有望得到扩张。10月消费者信心的超预期改善恰好印证了这一逻辑——美国10月密歇根大学消费者信心指数升至100.7，创出13年新高。我们预计四季度美国消费增长大概率将提速。