民生固收：英国正式退欧 利好债券等避险资产

　　1、英国退欧投票已成，全球资产急剧动荡，避险情绪高涨。A股午后直线下跌，道指期货和标普500应声下落，日元暴跌、黄金猛涨，在岸、离岸人民币双双大跌，资金蜂拥进入避险资产，美国10年期国债骤降30BP，中国10年期国债和国开债双双下行5BP，债券市场交投活跃。

　　2、退欧不仅引发避险情绪升温，更可能导致全球央行放水，并对英国和欧洲经济产生冲击，直接影响出口。欧盟占英国总出口的44%（从地域占英国总出口比重来看：服务贸易占比分别为欧盟14%，其他欧洲6%，美国10%，亚洲6%，其他5%；商品贸易占比分别为欧盟30%，其他欧洲4%，美国8%，亚洲12%，其他5%。），英国出口占欧盟出口的6%，退欧对英国和欧洲无疑两败俱伤；欧盟占中国出口占比超过15%，欧洲经济下滑对中国经济产生重大冲击。考虑到此次退欧事件的影响可能会一直延续到两年后退欧真正实现，且有可能引发其他欧盟成员退欧情绪，中国外贸可能持续受到影响。

　　3、降准可能性升温。如果常规流动性工具无法弥补，央行或通过降准来应对退欧风险。Shibor隔夜自6月7日以来一直维持上涨态势，反映市场资金面并不是十分宽裕，叠加国库定存利率已经下降，不排除央行后续降准来对冲流动性风险。

　　4、美联储加息概率进一步降低。英国退欧或将导致全球央行宽松，美国作为英国和欧洲重要的贸易伙伴难以置身事外，退欧事件使得美国加息更加遥远，预计9月加息也将被延后，年内能否成功加息仍存悬念。

　　5、债券观点：避险情绪升温，对债市趋势上看好，短期内交易机会凸显。建议时刻关注局势变化，等到宽松落地，风险资产陆续出现反弹，再相机而定。