孙彬彬：2020年中国债券市场信用风险特征及未来变化趋势_新浪财经

　　由中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）举办的“中证鹏元2021年信用风险年会”分别于12月9日在北京金茂万丽酒店、12月11日于上海金茂君悦酒店举行，主题为“新格局、新阶段下的中国信用观察”。

　　天风证券研究所所长助理、固定收益首席分析师孙彬彬参会并发表主题为《2020年中国债券市场信用风险特征及未来变化趋势》的主题演讲。

　　孙彬彬表示，展望明年，不管是宏观国际还是债券市场，延续今年这样一个跌宕起伏的状态，还是会有一定的收敛，无论是延续还是终结。

　　以下为部分现场实录：

　　展望明年，不管是宏观国际还是债券市场，延续今年这样一个跌宕起伏的状态，还是会有一定的收敛，无论是延续还是终结。

　　展望未来，至少站在现在这个时点向明年展望，如果从过去三年的经验来讲，可能这是第一次觉得那么复杂，以往我对明年的判断第二年的判断，不管是看好某一个资产或者不看好某一个资产，都会特别的坚定不移。但是在这个时点上往明年看，确实感觉有很多因素让我感觉很模糊，这就是周期性、结构性和行为性因素相互影响，就会带来这样一种判断复杂性。

　　明年一定会有惊喜，不管是好的一面还是不好的一面，主要是来自于息差。我刚才强调了经济市场的主要来源两个，因为我们现在不断探索更好的来实现有效市场和有为政府的结合，而次贷危机以来有为政府这个看得见的手对经济方方面面的干预，不管是国内还是海外都越来越多、越来越频繁，如果大家认为我们的行为准则是遵守适应性预期。

　　明年债券市场，明年的资本市场也会有对应的变化，固有的节奏是完全有可能改变的。这个过程中有一点是明确的，只要明年不会加息，或者这个加息概率比较低的话，跟现有的利率来看现在的市场利率已经调整的比较充分了，票息切入是最优的部署。