谁4.15%卖了15首钢MTN001？|杠杆_新浪财经

　　来源：不周山的视野

　　最近银行间永续中票情绪不错，但交易所的永续债成交则很清淡，这也许和天柱君之前的文章《如果AAA交易所可续期债要被血洗？》有关，大家被血洗吓到了吧。天柱君之前提倡做多银行间可续期中票，冻结交易所可续期债的交易，总体来讲，大势还是顺着天柱君所说的大逻辑和大方向在运行的。

　　今天天柱君想吐个槽：市场机构交易员还是要努力提高一下交易询价水平啊，不要就在一家中介上询价，然后把你家基金经理给打发了，你偷懒不关别人事，可不能顺带着把别人带到沟里了啊。

　　昨天卖了点15首钢MTN001，就是4.15%价格卖的，跟标题上一样，成交量不大，算是给首钢的可续期中票在近几天定了个价，昨天天柱君成交后，首钢主体的可续期债市场陆续又成交了好几笔，交易产生了跟随效应。

　　今天天柱君又挂了个小量4.1%ofr，试图引导市场成交继续向下，市场也给予了相应的配合，bid从4.3%到4.28%到4.22%，到4.15%再到4.12%bid，这都是QB明面上可见的事情，直到有人4.1%tkn，一切都挺完美的。然后高潮来了，市场有人看着4.12%的bid挂着，飞快的用4.15%的价格给卖了。

　　交易员还是要好好的询价啊，不能乱来啊，一个bp也是一个bp的钱呢，不能只看一个中介的报价呢。天柱君就知道有大基金的交易员为了一个剩余期限不到150天的债，也能和别人磨半天嘴皮子磨一个小时就为了磨2bp，这才是尽职尽责嘛！

　　买家4.15%在别处收到了货，转身来到天柱君这里要求退4.1%的货。要是在之前，天柱君肯定先训一顿，然后假装不同意，对方再三哀求，再然后就很不情愿的勉强同意了，或者干脆不同意；要是对方装大尾巴狼，还很有可能就直接丢违约喊打群里说违约了。但是今天天柱君心情还不错，而且这个债本身属于可卖可不卖的，也就懒得修理买方，直接说就算了。逻辑还是那个逻辑，工业企业可续期债的品种利差，仍有较大的压缩空间。

　　首钢的主体与其对应的隐含评级曲线AA+样本，资质其实差不多。按照该原则，1年期首钢的普通中票到期收益率估值该在3.35%左右，如今1年期可续期债成交价格在4.15%，说明有80bp的品种利差。按照天柱君之前的统计数据：隐含评级AA+的可续期债，品种利差以80bp为中枢，跟首钢的成交数据比较契合。

　　但是天柱君还有一个统计结果：一旦可续期债到期期限进入1年内，数个月内，品种利差中枢会大幅降到40bp，也就是说，可续期债剩余到期期限在1年外往1年内迁移时，具有极其明显的骑乘效应，保守估计就有40bp。原因很简单，可续期债到期期限越近，其性质越接近普通债券，流动性会越来越好，会有越来越多的产品和公司自营能买，这也是买盘如今买它的最大逻辑。

　　我们都知道，债券市场的收益主要朝“交易+波段+杠杆+信评+久期”要。如今的纯债产品和货币基金之间，存在的是短期债券产品，随着公募基金投资标的朝高等级债券龟缩，无疑“久期、信评”都被卡住了，“交易、波段、杠杆”则是体现基金经理风格和水准的关键，大家在这三个赛道上赛跑，竞争非常激烈，也非常累。如果能在销售上下些力气，将品种超额收益纳入其中，形成“交易+波段+杠杆+信评+久期+品种+销售”七位一体，来对抗单纯的“交易+波段+杠杆+信评+久期”五朵金花，无疑给了基金经理们更多的试错空间。

　　你买不买呀，你不买，大家买，估值一路下！

　　你还愿意4.15%飞快的卖掉15首钢MTN001吗，赶着投胎呢吧？

　　另外，发个图给中债公司看，天柱君也是今天发现的：同一个主体，就因为企业债和中期票据的性质不同，隐含评级是aa+和aaa-。