债券市场仍有调整压力

　　周三（5月16日），债券市场延续震荡格局，10年期国债期货主力合约收涨0.1%，10年期国债利率持稳于3.71%。

　　市场人士指出，央行在公开市场连续加大净投放力度平抑税期扰动，不过资金面仍显收敛，加之供给加速释放、海外债市大跌等因素影响，未来一段时间债券市场仍有调整压力。

　　债市低开高走

　　16日，为应对税期扰动，央行放量开展2600亿元逆回购，单日实现净投放2000亿元，不过资金面仍有所收敛，代表性的7天期回购利率（DR007）加权价大幅上行12基点至2.90%。

　　叠加隔夜海外债市大跌的传导效应，昨日债券期货、现货市场双双低开。中金所国债期货市场上，10年期国债期货主力合约T1806大幅低开于93.855元，早盘跌幅一度超过0.2%，上午围绕93.8附近窄幅震荡，午后随着市场情绪好转合约价格逐步回升，最终收报94.12元，较上日上涨0.1%；5年期国债期货主力合约TF1806同步偏弱震荡，截至收盘微涨0.01%，报97.69元。

　　与此同时，债券现券收益率先升后降。10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.56%，开盘后快速触及4.575%的高点，一度上行3.5BP，随后于高位盘整了较长时间，14时开始收益率逐步回调，最后一笔成交在4.53%，较上日收盘价下行1BP。10年期国债活跃券180004收益率早盘曾触及3.7350%，较上日上行3BP，最后一笔则回落至3.70%，较上日收盘价小幅回落0.5BP。

　　市场人士认为，昨日债券期货、现货市场早盘明显走跌，主要是跟随隔夜美债市场大跌。

　　5月15日，10年期美债利率大幅上升8个基点至3.08%，不仅刷新年内前高3.03%，并触及2011年以来的最高水平。

　　仍有调整压力

　　市场人士认为，目前我国债券市场面临着内外双重压力。一方面，美债收益率仍有继续上行的空间，对中债的传导效应仍不容忽视；另一方面，当前经济基本面对债市的影响有限，而资金面边际趋紧、供给加速释放以及监管政策逐步落地，对短期债市明显偏利空。

　　海外方面，近期美国经济数据表现强劲、通胀预期升温重新拉高美债利率，5月3日以来10年期美债收益率已上行了14基点，目前中美利差仍维持在60基点附近，一定程度上阻碍了国内债券收益率下行。

　　“目前来看，此前推动利率下行的一些因素正在发生改变。”华创证券屈庆团队在最新研报中指出，其一，降准带来的利好已经抹平，且市场对于货币政策的放松预期也被修正。既然降准不是货币政策的放松，那么由放松预期带来的收益率下行则重新上行。其二，4月经济数据有望改善，经济悲观预期将有所修正。其三，资管新规虽落地，但存量业务调整压力大，将对债市造成压力。其四，资金面依旧宽松，但最宽松阶段已过去，难推动利率继续下行。

　　“从债市的角度，年内级别最大的行情已经在4月份的降准后结束，未来1-2个季度债市的机会恐怕要靠下跌调整来创造空间。”国泰君安固收首席覃汉表示。

责任编辑：何凯玲