资金面延续宽松状态

　　周二（3月20日），央行暂停公开市场操作，当日到期的400亿元逆回购自然回笼，单日净回笼资金400亿元，但市场资金面宽松依旧，市场需求迅速得到满足，跨季资金价格则有所上涨。

　　分析人士指出，近期流动性延续宽松，主要归功于央行此前在逆回购、中期借贷便利（MLF）上的操作，不过展望后市，尽管流动性运行总体平稳，对季末备付需求上升、财政资金投放不及预期等潜在风险也不容忽视，预计后续资金面将回归紧平衡状态。

　　资金面保持宽松

　　周二早间，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，3月20日不开展公开市场操作。因当日有400亿逆回购到期，单日净回笼资金400亿元，为3月12日以来公开市场操作首次净回笼。

　　不过受益于央行此前的净投放，市场资金面仍延续宽松格局。据市场人士透露，昨日资金面整体保持宽松状态，早盘银行类机构有多量隔夜加权融出，需求迅速满足；7天期品种为均衡偏松状态，也有部分银行融出；14天品种受跨季影响，价格有所上涨，融出机构也相对减少。临近中午就有减点隔夜，下午隔夜继续宽松。从价格和成交量上看，昨日7天与14天价格均有上升，14天受跨季影响价格升幅较大，成交量上14天增幅较大，已有部分机构开始跨季融入操作。

　　银存间质押式回购市场上，昨日隔夜加权利率DR001持稳于2.54%，代表性的7天期加权利率小幅上行约2BP至2.83%；跨季的14天加权利率则大幅上行约39BP，最新报3.90%；此外，21天加权利率也上行4BP至4.98%。

　　料回归紧平衡

　　分析人士指出，3月中旬，市场资金供求均衡偏松，货币市场运行平稳，主要得益于央行及时对冲，月中缴税、缴准等未造成大的波动。不过在美联储议息决议公布后，央行操作仍值得观察，加之进入下旬，季末考核效应开始显现，后续资金面料回归紧平衡状态。

　　据统计，此前的3月12日至19日，央行累计开展了2900亿元逆回购，对冲500亿元逆回购到期后，净投放2400亿元；此外，央行还开展了3270亿元MLF，对冲1895亿元MLF到期后，净投放中长期资金2395亿元。综合逆回购和MLF来看，3月12日至19日的6个交易日里，央行累计净投放资金3775亿元。

　　申万宏源证券在最新研报中指出，从年初以来的货币政策操作来看，央行货币政策操作持续呵护资金面流动性，近期，在市场对美联储加息预期较为充分的情况下，央行3月超额续作MLF的同时并未调升整体利率，显示稳健中性的货币政策意图，预计年内资金面利率企稳态势可以继续持续。

　　中银国际则指出，短期而言，从供给端看，月末随财政季节性高支出的时点来临，本身供给压力应该并不大。市场主要担忧的因素为季末MPA考核银行是否会再次加大备付性需求而降低资金融出的意愿。

责任编辑：牛鹏飞