新浪期货讯 1月2日，国债期货尾盘大跳水，10年期主力合约T1803跌0.57%。今日国债期货震荡走低，尾盘突然遭遇跳水。截至下午收盘，10年期主力合约T1803跌0.57%，5年期主力合约TF1803跌0.34%。
Shibor全线下跌
隔夜Shibor报2.657%，下跌18.3个基点；
1周期Shibor报2.839%，下跌11.5个基点；
2周期Shibor报3.943%，下跌4.6个基点；
1个月Shibor报4.743%，下跌19.22个基点；
3个月Shibor报4.804%，下跌10.93个基点；
6个月Shibor报4.831%，下跌5.13个基点；
9个月Shibor报4.715%，下跌0.57个基点；
1年期Shibor报4.747%，下跌1.11个基点。
博弈结构性机会
自2016年10月以来，本轮债券熊市已经持续了近14个月，以10年期国债和国开债为代表的长端利率债收益率水平，调整幅度已高达130BP和184BP，调整时间和幅度已经不亚于2013年。从绝对水平来看，目前10年期国债和国开债收益率分别接近4%和5%，3年期和5年期中票AA+中票收益率也已突破5.5%，均接近历史高位，配置价值逐渐显现。
在此背景下，近两月市场对债市正处于新一轮“牛市前夜”的看法重新增多，主要逻辑包括经济增速下行、通胀压力不大、融资需求回落下银行配债增多等。如海通证券2017年11月底开始高呼“新一轮债券牛市前夜，不要倒在黎明前！”
但综合机构年报来看，多数观点认为，2018年经济有韧性、增速稳中略降，“紧货币+严监管”的政策组合将延续，供需面临再平衡挑战，整体环境并不支持债市出现趋势性机会，2018年如何抓住结构性机会也许更为关键。
长江证券指出，从传统经济基本面和流动性视角来看，较强的经济韧性、明显回升的通胀和中性略紧的流动性环境，均不支持债市出现趋势性机会。同时，超额准备金率持续低位下，地方债的发行和较为旺盛的实体融资需求等，也不利于银行配置需求的修复。此外，金融防风险的推进，继续对交易型需求形成压制。综合来看，债券配置价值逐渐显现、趋势性机会难见，慎言债牛前夜、前夜或较漫长。
那么2018年长端利率是否存在下行机会？“我们觉得可能会有，这里面会有两个逻辑支撑：一是2018年货币政策虽然整体是稳健中性，但存在边际放松的可能性；第二是2018年债市供需的局面会有改善。”中信建投证券表示。
中金公司指出，2018年一季度初，由于是传统的供给淡季，美联储加息利空兑现，MPA、LCR考核结束，定向降准推出，保险开门红，容易产生交易性机会，但资管新规、信贷开门红等导致市场做多的空间和可持续性都存在不确定性。2018年二、三季度则建议关注融资需求萎缩、金融和资管生态链重塑进程、事件性冲击以及货币政策软化隐含的“绝地重生”机会。
整体而言，2018年将是危中有机的一年，债券市场既面临着全球货币环境趋紧、国内金融去杠杆、严监管等压力，也有经济增速下行压力犹存、债券配置价值提升、货币环境或边际改善等因素的支撑，收益率大概率区间震荡，其间不乏阶段性或结构性交易机会，建议投资者合理控制组合久期，耐心等待利空进一步释放，择机参与波段，并合理利用对冲工具，降低组合波动的风险。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：牛鹏飞
