利空扎堆 期债下行压力犹存

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　　受市场资金面收敛、一季度GDP增速超预期等因素影响，17日债券市场整体继续走弱，现券收益率大幅上行，10年期国债期货一度跌逾0.5%。分析人士指出，当前债市谨慎情绪较浓，国债期货预计将保持震荡下行的运行势头。

　　期债跌势加重

　　17日，市场资金面在季度缴税压力显现等因素影响下，整体略显收敛，消息面上，一季度GDP增速超预期也对债市交投情绪产生压制。在此背景下，当日国债期货出现明显下跌。

　　盘面显示，17日，5年期国债期货主力合约TF1706早盘小幅低开后略冲高，上午10时一季度GDP等数据公布之后期价转为持续震荡下行。截至收 盘，TF1706报98.555元，跌0.310元或0.31%。此外，10年期国债期货主力合约T1706收报96.065元，跌0.52元或 0.54%。整体来看，国债期货延续上周以来的下行走势，短期跌势有所加重，呈现出放量下跌的特征。

　　17日，央行开展了中期借贷便利（MLF）操作共4955亿元，略超过本月到期量，不过央行逆回购再次停做。因季度缴税压力加大，当日市场资金面仍略有所收敛。此外，国家统计局于17日公布的一季度GDP同比增速为6.9%，高于此前6.8%的市场预测均值。

　　短期弱势难改

　　分析人士指出，在金融监管加强、金融去杠杆继续深化的背景下，债券市场谨慎心态难消。

　　上海证券胡月晓表示，近两周来银监会先后发布了7份文件，直指一段时间以来银行业出现的同业业务无序扩张、多层嵌套、资金空转等行为，同业业务、理财 业务成为监管的重要方向，金融去杠杆政策出台出现加速迹象。短期金融监管的加强或将抑制利率债市场的表现。尤其在去杠杆过程中，相关机构一旦面临流动性压 力，债券作为流动性较好的资产容易遭到抛售。东北证券分析师刘立喜也表示，金融去杠杆、货币紧缩的基础是宏观经济平稳、银行同业链条持续。从目前的市场环 境来看，这两点基本条件仍然满足，因此金融去杠杆、货币紧缩仍将持续。虽然3月末MPA考核后央行并未采取明显措施，进而导致前期市场做多情绪重启，但这 其中可能已经积累了较大的背离风险，短期市场表现仍难乐观。

　　对于国债期货，宏源期货表示，一季度地方政府和非金融企业债券净增量同比回落较多，而上周国债招标情况较差，相关市况均表明近期债券需求较为疲弱。本 周来自季度缴税影响将明显加大，由于整体规模较大，资金面预期偏谨慎。结合银监会两度发声升级金融监管、同业存单受到重点关注来看，金融去杠杆有加强趋 势，短期内国债期货预计仍将面临下行压力。