固定收益周刊:资金面超预期收紧,市场维持震荡

中银国际证券有限责任公司 崔灼驹,朱启兵


　　流动性方面,在7月份政府存款当月增长创历史新高的情况下,我们对7月末8月初的超储率水平修正至1.1%-1.2%的水平,低于我们的预期。因此从这方面看,8月初流动性供给本身处在偏低的水平上,同时叠加逆回购等不确定性较大的短期工具规模偏高,及8月中的缴税因素冲击,导致上周流动性再次出现紧张。预计在8月末,随财政支出的增加,资金面情况将出现好转。对债券市场来说,单月经济数据低于预期恐怕不足以支撑利率立刻出现大幅下行,从金融数据看,现阶段仍然维持融资需求大于流动性供给的不利局面。短期对债券市场过于乐观或过于悲观均不可取,在中期流动性相对预期较为乐观的基础上,关注市场波动带来的配置机会。