申万宏源集团股份有限公司 孟祥娟
中债登和上清所两处合计新增托管量14899.74亿元,比上月新增托管量增加3183.87亿元。7月中债登托管量为47.44万亿,较上月大幅增加9996.75亿元,主因地方债发行放量,上清所托管量16.37万亿,较上个月大幅增持4902.99亿元,主因同业存单到期量环比减少、净融资增加。
国债到期量环比减少,地方政府债发行放量,政府债券托管量增幅较大。7月政府债券托管量累计增加9472.43亿元,其中,地方债7月新增托管量规模7537.58亿元,较上月增量大幅增加2925.32亿元,主因地方政府债发行加速;国债方面,7月国债发行环比下降,但由于到期规模环比下降幅度较大,7月国债新增托管小幅上升至1924.4亿元。
同业存单新增托管量继续升至4330.9亿元,主因到期量减少。7月同业存单托管量大幅上升4330.9亿元,相比6月新增托管量增加490.9亿元。从发行来看,7月发行量6月减少4519.2亿元,但到期量环比减少5009.6亿元,因而7月同业存单净发行以及新增托管量相比6月出现小幅上升。此外,信用债托管有所回升:企业债托管量增加370.87亿元,中票大幅增加693.2亿元。
投资者持仓方面,在合并中债登和上清所数据后发现,7月份商业银行配置情况较好,基金配置力度维持6月增加态势,券商、保险配置偏弱。分券种看,全国性商业银行及城商行偏好低风险政府债券,农商行、信用社、广义基金对同业存单增持较多,维持6月格局。整体而言,7月配置情况持续好转,显示债市情绪仍在转暖之中。
1)全国性商业银行增配国债、地方债,减持政策性银行债以及各项信用债。全国性商业银行在中债登新增托管量6631.67亿,在上清所减持1626.5亿元。配置仍然主要集中在政府债券,在监管趋严大背景下全国性商业银行偏好风险更低的政府债券。
2)城商行大幅增持国债,配置有所回升。城商行在中债登新增托管量大幅增加1713.68亿元,在上清所小幅增持7.3亿元。具体来看,大幅增持国债539.91亿元,增持政策性金融债168.34亿元,对企业债、中票和短融表现为增持,同业存单减持107.06亿元。
3)农商行继续增持同业存单。具体来看,农商行7月在中债登新增托管量339.87亿元,在上清所增持量上行至783.2亿元。7月增持国债40.09亿元,同时增持政策性金融债约45.73亿元,利率债配置相比6月增持规模大幅走弱,对同业存单配置情况较好,增持规模上行至675.1亿元。此外,农商行对企业债、中票、短融等信用债持有情况均回升。
4)券商和保险配置较弱,整体表现为减持。券商在中债登减少托管量69.77亿,在上清所继续减持124.9亿,弱于6月;保险公司在中债登大幅减持1036.68亿元,在上清所减持587.8亿元,减持幅度相比6月收窄。
5)境外机构增持以国债为主,对各类信用债小幅增持。在中债登和上清所新增托管量分别为377.86亿和21亿,弱于6月,我们维持债券通开通对债市而言短期影响有限的判断,短时间内主要是情绪上的利好;长期来看,未来外资流入我国债市的规模空间较大,但外资流入的驱动力主要是人民币汇率升值预期以及我国债市表现。
6)广义基金继续增加债券配置,国债、同业存单配置增加较多。7月广义基金在中债登新增托管量1697.37亿,在上清所继续大幅增持4924.5亿。7月份广义基金增持国债和政策性金融债债791.90亿元和368.17亿元;继续增持同业存单,7月增持4295.55亿元(6月增持3286亿元)。显示基金配置热情较高。
中债登和上清所两处合计新增托管量14899.74亿元,比上月新增托管量增加3183.87亿元。7月中债登托管量为47.44万亿,较上月大幅增加9996.75亿元,主因地方债发行放量,上清所托管量16.37万亿,较上个月大幅增持4902.99亿元,主因同业存单到期量环比减少、净融资增加。
国债到期量环比减少,地方政府债发行放量,政府债券托管量增幅较大。7月政府债券托管量累计增加9472.43亿元,其中,地方债7月新增托管量规模7537.58亿元,较上月增量大幅增加2925.32亿元,主因地方政府债发行加速;国债方面,7月国债发行环比下降,但由于到期规模环比下降幅度较大,7月国债新增托管小幅上升至1924.4亿元。
同业存单新增托管量继续升至4330.9亿元,主因到期量减少。7月同业存单托管量大幅上升4330.9亿元,相比6月新增托管量增加490.9亿元。从发行来看,7月发行量6月减少4519.2亿元,但到期量环比减少5009.6亿元,因而7月同业存单净发行以及新增托管量相比6月出现小幅上升。此外,信用债托管有所回升:企业债托管量增加370.87亿元,中票大幅增加693.2亿元。
投资者持仓方面,在合并中债登和上清所数据后发现,7月份商业银行配置情况较好,基金配置力度维持6月增加态势,券商、保险配置偏弱。分券种看,全国性商业银行及城商行偏好低风险政府债券,农商行、信用社、广义基金对同业存单增持较多,维持6月格局。整体而言,7月配置情况持续好转,显示债市情绪仍在转暖之中。
1)全国性商业银行增配国债、地方债,减持政策性银行债以及各项信用债。全国性商业银行在中债登新增托管量6631.67亿,在上清所减持1626.5亿元。配置仍然主要集中在政府债券,在监管趋严大背景下全国性商业银行偏好风险更低的政府债券。
2)城商行大幅增持国债,配置有所回升。城商行在中债登新增托管量大幅增加1713.68亿元,在上清所小幅增持7.3亿元。具体来看,大幅增持国债539.91亿元,增持政策性金融债168.34亿元,对企业债、中票和短融表现为增持,同业存单减持107.06亿元。
3)农商行继续增持同业存单。具体来看,农商行7月在中债登新增托管量339.87亿元,在上清所增持量上行至783.2亿元。7月增持国债40.09亿元,同时增持政策性金融债约45.73亿元,利率债配置相比6月增持规模大幅走弱,对同业存单配置情况较好,增持规模上行至675.1亿元。此外,农商行对企业债、中票、短融等信用债持有情况均回升。
4)券商和保险配置较弱,整体表现为减持。券商在中债登减少托管量69.77亿,在上清所继续减持124.9亿,弱于6月;保险公司在中债登大幅减持1036.68亿元,在上清所减持587.8亿元,减持幅度相比6月收窄。
5)境外机构增持以国债为主,对各类信用债小幅增持。在中债登和上清所新增托管量分别为377.86亿和21亿,弱于6月,我们维持债券通开通对债市而言短期影响有限的判断,短时间内主要是情绪上的利好;长期来看,未来外资流入我国债市的规模空间较大,但外资流入的驱动力主要是人民币汇率升值预期以及我国债市表现。
6)广义基金继续增加债券配置,国债、同业存单配置增加较多。7月广义基金在中债登新增托管量1697.37亿,在上清所继续大幅增持4924.5亿。7月份广义基金增持国债和政策性金融债债791.90亿元和368.17亿元;继续增持同业存单,7月增持4295.55亿元(6月增持3286亿元)。显示基金配置热情较高。
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