国债期货卓越推:趋势策略做多T1712,套利策略推荐空短多长

信达证券股份有限公司 胡佳妮


　　7月工业增加值大幅回落,需求改善存疑。7月规模以上工业增加值同比实际增长6.4%,较6月大幅下滑1.2个百分点。从三大门类来看,仅电力、燃气及水的生产和供应业增加值较6月有所反弹,回升2.5个百分点,采矿业增加值跌幅较6月继续扩大至-1.3%,制造业增加值则较6月下滑1.3个百分点至6.7%。从主要工业品产量来看,除钢铁、发电量走高外,其他主要工业品如有色、煤炭、汽车、水泥等均出现下滑,投资增速回落背景下钢铁持续上涨的动力也相对有限,需求改善仍缺乏有力支撑。

　　上周债券市场先下后上,大宗商品价格的上涨引发债市调整,但周二和周三公布的进出口数据和CPI数据不及预期在基本面上对债券市场产生一定利好,全球避险情绪情绪扩散和人民币汇率走强对债券市场也产生一定积极作用,债市随后出现反弹。尽管目前需求稳定叠加供给收缩再度推升了钢铁等金属品价格,但依靠房地产和基建投资的内需格局依然未变,在政策和资金约束下,我们认为下半年房地产和基建投资增速回落的趋势较难避免。我们维持2017下半年债券利率区间振荡下行的判断,预计10年期国债利率波动区间为3.2%-3.7%。考虑7月经济数据低于预期对债市产生利好,考虑换仓影响后,本周趋势策略推荐做多T1712。