2017年二季度债券基金报告分析:杠杆略有回升,债券仓位上调

申万宏源集团股份有限公司 孟祥娟,钟嘉妮


　　基金规模:截至6月底,债券市场基金总资产规模累计约23601亿元,较上季度减少近1055亿元。其中,仅纯债基金总资产规模继续上升,而其它债基基金总资产规模均继续下滑。

　　申购赎回:二季度老基金净赎回数量占净申购量从上季度的4.2倍提升至4.7倍,依旧受监管预期影响,悲观情绪未获缓解,导致老基金赎回压力仍在。仅混合债基的净赎回数和平均净赎回率(中位数)均下滑。

　　业绩:二季度债市表现仍较为疲弱,债券收益率上行幅度继续收窄,持有期投资回报的改善归功于票息保护,债券品种的配置价值有所体现。此外,大部分风险资产价格上涨,因此债券基金单位净值增长率均值普遍较上季度小幅上升。

　　二季度基金业绩和去年四季度基金业绩相关性较微弱,因此增持高票息或风险资产的基金平均净值增长率表现略好。

　　资产配置:二季度大部分债基的债券仓位明显上调,股票仓位微幅增加,而存款备付金和其他资产的仓位则继续下调。券种配置上,二季度大部分债券基金增持企业债和国债。基金重仓方面,重仓债券的集中度继续上升,大部分债券基金均增持利率债和票据,减持地方政府债和可转债。二季度债券基金的重仓债券平均久期继续缩短,减至3.76年,仅纯债基金的重仓债券平均久期延长。

　　基金杠杆:二季度债券基金的平均杠杆率略有反弹。除纯债基金外,其他债券基金的平均杠杆率均较上季度回升。

　　展望2017年三季度:二季度经济数据和近期高频数据表现均较好,但是未来增速下滑是大概率事件。预计后期债券收益率震荡下行,短期经济仍有一定韧性对长端收益率有一定影响,把握波动,在收益率高点积极布局的债基有望有较好表现。