高收益债周报:上周行业利差较高的行业中,上中游行业的表现明显优于下游

国信证券股份有限公司 董德志,李智能


　　上周市场行情回顾。

　　1.美国高收益债市场行情。

　　上周美国高收益债收益率持续下行。美国高收益债收益率从上上周末的5. 84%下行至上周末的5.65%,下行幅度为19BP。

　　截至上周末,美国高收益债利差为373BP,较上上周末的383BP 下行10BP。

　　整体来看,上周耶伦对美联储缩表计划的表态偏鸽派以及特朗普政府对经济的乐观预期带动美国高收益债收益率持续下行,利差收窄。

　　2.中国高收益债市场行情。

　　上周国内高收益债收益率继续下行,从上上周末的11.95%下行至上周末的11.83%,下行幅度为12BP。

　　利差方面,截至上周五,国内高收益债利差为836BP,较上上周五的847BP下行11BP。整体来看,货币政策有所缓和的态度更加明确以及经济增长韧性较强的局面继续推动国内高收益债收益率下行并带动利差收窄。

　　行业利差跟踪。

　　1、在AAA 级行业利差为正的这些行业中,上周有色金属冶炼、黑色金属冶炼、煤炭开采这三个上中游行业的行业利差明显收窄,但化工的行业利差有所走阔;房地产、批发这两个下游行业的行业利差有所走阔。

　　2、在AA+级行业利差为正的这些行业中,上周有色金属冶炼、黑色金属冶炼、煤炭开采、电器机械及器材制造业这四个上中游行业的行业利差明显收窄,但造纸、非金属矿物制品业、化工的行业利差有所走阔;下游的纺织服装服饰业的行业利差明显收窄,房地产、农副食品加工业的行业利差有所走阔。

　　3、在AA 级行业利差为正的这些行业中,上周上中游行业的行业利差利差大都有所收窄,收窄幅度由大到小排序分别是黑色金属冶炼、炼油炼焦、化工、有色金属冶炼、煤炭开采、化纤、运输设备制造业、非金属矿物制品业;下游的电子设备制造业的行业利差有所收窄,航空运输业、水上运输业、批发业的行业利差有所走阔。

　　上周主体评级调整情况汇总。

　　非金融企业中,上周有10 家发行人主体评级上调,2 家发行人主体评级下调。

　　上周主体评级上调和下调均不涉及城投主体。上周主体评级上调发行人所处行业主要集中在下游,如综合、水上运输、房地产等,也有个别上中游行业,如专用设备制造业、化学原料制造业、橡胶和塑料制造业等。主体评级下调发行人所处行业是农副食品加工业和煤炭开采洗选业。