国信证券股份有限公司 董德志,赵婧,柯聪伟,李智能
利率品市场观察
周三公开市场开始净回笼,同时7 年期国债招标需求一般,债市小幅回调。具体来看,早盘公开市场结果出来后,170210 上行至4.165%,尔后情绪好转,中午时170210 回落至4.155%。下午由于7 年期国债招标需求一般,现券收益率节节而上,170210 最高上冲至4.185%。3 点后农发招标结果公布,需求尚可,170210 收益率小幅回落,日终收于4.1775%。
近期资金面相对宽松,从资金供需两方面来看,5 月份待购回债券余额增速小幅回升,超额准备金率小幅回升,资金供需相对平稳。
供给方面,5 月超储率的绝对水平依然偏低。我们估算,5 月末超储率在1.3%左右,银行体系的超额准备金在1.4万亿附近。从历史比较来看,这两个指标均接近历史最低水平,仅高于2011 年二季度。
不过考虑到银行体系流动性发生了一些结构性的变化(2016 年以来,存款准备金率考核方法变化,从时点法改为双平均法考核,且每日有1%的透支空间,同时公开市场操作频率提高至每日操作),商业银行的预防性流动性需求下降,超储率绝对水平较低但货币供给仍相对平稳。
利率品市场观察
周三公开市场开始净回笼,同时7 年期国债招标需求一般,债市小幅回调。具体来看,早盘公开市场结果出来后,170210 上行至4.165%,尔后情绪好转,中午时170210 回落至4.155%。下午由于7 年期国债招标需求一般,现券收益率节节而上,170210 最高上冲至4.185%。3 点后农发招标结果公布,需求尚可,170210 收益率小幅回落,日终收于4.1775%。
近期资金面相对宽松,从资金供需两方面来看,5 月份待购回债券余额增速小幅回升,超额准备金率小幅回升,资金供需相对平稳。
供给方面,5 月超储率的绝对水平依然偏低。我们估算,5 月末超储率在1.3%左右,银行体系的超额准备金在1.4万亿附近。从历史比较来看,这两个指标均接近历史最低水平,仅高于2011 年二季度。
不过考虑到银行体系流动性发生了一些结构性的变化(2016 年以来,存款准备金率考核方法变化,从时点法改为双平均法考核,且每日有1%的透支空间,同时公开市场操作频率提高至每日操作),商业银行的预防性流动性需求下降,超储率绝对水平较低但货币供给仍相对平稳。
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