申万宏源集团股份有限公司 孟祥娟
利率:欧佩克延长减产协议九个月,减产规模不变,预期兑现后原油价格回落。昨日第172届欧佩克大会在维也纳召开,会议决议称欧佩克同意延长减产协议9个月,伊朗原油产量保持在380万桶/日,基本符合市场预期,并无额外惊喜。消息公布后,油价短期内跳水,WTI原油、布伦特原油均大跌逾2%,WTI原油刷新四日新低至50.08美元/桶,布伦特原油跌破53美元,创四日新低至52.73美元/桶。过去三周,油价曾受欧佩克延长减产预期有所提振,在充分预期下,延长减产如期兑现后,油价出现回落。我们认为面对美国页岩油生产与供给的压力,预计实际减产力度难以显著超越上半年,因而下半年整体原油市场供给仍面临较为激烈的竞争,原油价格下半年将面临一定的下行压力,目前我们仍维持全年布油50-55美元/桶的中枢判断不变。其中上半年中枢略高,下半年略低。
离岸人民币兑美元迅速回升至6.85附近,商务部称人民币不存在长期贬值的基础,经过震荡后人民币汇率将逐步趋向新的均衡。前一日受目的下调中国信用评级影响,离岸人民币兑美元一度快速下跌至6.8901,昨日早盘,离岸人民币迅速拉升,离岸人民币兑美元涨幅超250点,升破6.85,预计有央行[微博]干预因素。此外,昨日商务部正式发布《关于中美经贸关系的研究报告》,就中美经贸关系的时代背景、中美经贸关系互利共赢的本质、双方重点经贸关注、推动双方经贸合作等方面进行阐述。其中,针对美方关注人民币汇率问题、美国国内有人认为中国操纵人民币汇率这一观点,报告称“这个观点是不客观的,也是不公正的。”具体观点有:(1)中国自汇改以来一直在不断完善人民币汇率市场化形成机制,人民币已经大幅升值;(2)国际货币基金组织[微博]认为当前人民币汇率水平与中国基本面相符;(3)中国央行的外汇公开市场操作不属于汇率操纵范畴;(4)中国不会搞货币竞争性贬值,在保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定的同时,人民币兑美元汇率双向浮动弹性将会增强。关于今年汇率走势,我们曾在专题报告《“三元悖论”的真实力量——汇率专题系列报告之二》中指出,当前我国刚性流出趋于结束、投机性流出受到抑制,因而央行对汇率预期引导的成本下降、效果提升。我们认为,2017年人民币贬值预期大幅缓解、走势也将好于2015-2016年。
信用:李克强5月24日主持召开国务院常务会议,听取了棚户区改造工作汇报,决定未来3年改造棚户区1500万套,进一步提高棚户区改造货币化安置比例。近三年的棚户区年改造计划数均在600万套左右,未来三年将延续这样的规模。值得注意的是货币化安置比例由2015年的30%左右迅速提高2016年的50%左右,货币安置资金主要来源于国开行等政策性银行的安置贷款,预计在政策的鼓励下后续棚改货币化比例会进一步提升。而三四线城市是棚改货币化的主力,3年改造棚户1500万套,提高棚改货币化安置比例的决定将稳定为三四线城市提供具有购买能力的刚性需求,起到兜底地产,加快去库存的效果。对库存高企的三四房产债形成一定利好。
利率:欧佩克延长减产协议九个月,减产规模不变,预期兑现后原油价格回落。昨日第172届欧佩克大会在维也纳召开,会议决议称欧佩克同意延长减产协议9个月,伊朗原油产量保持在380万桶/日,基本符合市场预期,并无额外惊喜。消息公布后,油价短期内跳水,WTI原油、布伦特原油均大跌逾2%,WTI原油刷新四日新低至50.08美元/桶,布伦特原油跌破53美元,创四日新低至52.73美元/桶。过去三周,油价曾受欧佩克延长减产预期有所提振,在充分预期下,延长减产如期兑现后,油价出现回落。我们认为面对美国页岩油生产与供给的压力,预计实际减产力度难以显著超越上半年,因而下半年整体原油市场供给仍面临较为激烈的竞争,原油价格下半年将面临一定的下行压力,目前我们仍维持全年布油50-55美元/桶的中枢判断不变。其中上半年中枢略高,下半年略低。
离岸人民币兑美元迅速回升至6.85附近,商务部称人民币不存在长期贬值的基础,经过震荡后人民币汇率将逐步趋向新的均衡。前一日受目的下调中国信用评级影响,离岸人民币兑美元一度快速下跌至6.8901,昨日早盘,离岸人民币迅速拉升,离岸人民币兑美元涨幅超250点,升破6.85,预计有央行[微博]干预因素。此外,昨日商务部正式发布《关于中美经贸关系的研究报告》,就中美经贸关系的时代背景、中美经贸关系互利共赢的本质、双方重点经贸关注、推动双方经贸合作等方面进行阐述。其中,针对美方关注人民币汇率问题、美国国内有人认为中国操纵人民币汇率这一观点,报告称“这个观点是不客观的,也是不公正的。”具体观点有:(1)中国自汇改以来一直在不断完善人民币汇率市场化形成机制,人民币已经大幅升值;(2)国际货币基金组织[微博]认为当前人民币汇率水平与中国基本面相符;(3)中国央行的外汇公开市场操作不属于汇率操纵范畴;(4)中国不会搞货币竞争性贬值,在保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定的同时,人民币兑美元汇率双向浮动弹性将会增强。关于今年汇率走势,我们曾在专题报告《“三元悖论”的真实力量——汇率专题系列报告之二》中指出,当前我国刚性流出趋于结束、投机性流出受到抑制,因而央行对汇率预期引导的成本下降、效果提升。我们认为,2017年人民币贬值预期大幅缓解、走势也将好于2015-2016年。
信用:李克强5月24日主持召开国务院常务会议,听取了棚户区改造工作汇报,决定未来3年改造棚户区1500万套,进一步提高棚户区改造货币化安置比例。近三年的棚户区年改造计划数均在600万套左右,未来三年将延续这样的规模。值得注意的是货币化安置比例由2015年的30%左右迅速提高2016年的50%左右,货币安置资金主要来源于国开行等政策性银行的安置贷款,预计在政策的鼓励下后续棚改货币化比例会进一步提升。而三四线城市是棚改货币化的主力,3年改造棚户1500万套,提高棚改货币化安置比例的决定将稳定为三四线城市提供具有购买能力的刚性需求,起到兜底地产,加快去库存的效果。对库存高企的三四房产债形成一定利好。
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