国债期货思考:跨期迎波动,套保正当时

兴业证券股份有限公司 兴业证券研究所


　　春节以后,国债期货1)在现货震荡的情况下明显走强,期现货利差大幅收窄,基差收窄时点大幅提前,2)跨期价差上,以往随着现货收益率升降而顺势变化的类方向属性也不在明显,出现平台震荡。

　　主因走强的后期货春节可能者套利步来看,可见抢跑的借贷量大幅上升与基差收窄的同的170004和160023到考虑显著,而近期并无明显变化等情况来看,看着商品做国债期货的现象应该还不相关性和国债期货期货商品从确实有这样的情况,但应该调查来看,盘面和微观对于现象的解释,有人归结为商品投资者介入,诚然,从 另外,1)收益率曲线非常平坦,2)国开10年新券与老券的价差在上市后迅速拉开等现象指向配置盘当前比较谨慎,这也有助于解释期货强于现货。

　　当前是适合套保的环境,跨期价差波动即将放大。近期市场因监管、赎回等因素出现调整。但基差整体仍处于低位,这样的环境下,其实是非常适宜采取对冲措施的。毕竟对冲的成本很低,如果市场出现调整,期货超跌,那么对冲反而能增厚收益。而对于跨期策略来说,主力合约切换的时间即将到来,相比最近的几个合约,1706合约移仓偏慢,这意味着后面移仓的力量会非常大。而一旦移仓力量增强,往往伴随着跨期价差的大幅波动。当然,波动方向还需要结合移仓与市场预期综合判断。曲线策略上,目前曲线非常平坦,但何时回归并不确定,灵活的仓位可以布局曲线陡峭的策略。