申万宏源集团股份有限公司 孟祥娟
本期投资提示:
利率:保监会提出监管任务和要求,细节尚不明朗,资金面维持紧平衡,债市情绪延续谨慎。昨日,中国保监会印发《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的通知》,提出了“加强保险监管、治理市场乱象、补齐监管短板、防范行业风险”的主要任务,以及“勇于担当、落地见效、强化问责”的总体要求。整体来看,继2季度以来银监会连续发文加强监管之后,昨日保监会也发文表态加强监管,但通知中尚未制定监管细节和具体要求,预计对债市影响以短期情绪扰动为主。此外,银监会监管趋严引发市场对大规模委外赎回的担忧,加上在此期间央行[微博]始终维持稳健中性操作,资金面紧平衡格局也对机构形成一定流动性压力,在整改细则尚未出台之际,当前债市情绪仍然偏谨慎悲观。资金利率整体上扬,R007上行21.43bp至3.5772%,10Y国债小幅调整至3.424%,基于当前位置,我们对后市并不悲观。
海外方面,法国首轮大选临近,局势尚不明朗。当前法国大选已经进入冲刺阶段,周四法国巴黎香榭丽舍大街突发警察遇袭事件,使得原定于周五举行的竞选活动取消,对于日益临近的4月23日法国首轮大选,市场对其关注度以及紧张情绪均较为高涨。就当前来看,法国大选的局势仍尚不明朗,根据一项最新民调显示,马克龙(23%)和勒庞(22%)支持率仍位居前列,菲永和梅朗雄支持率紧随其后。市场预计极右翼候选人勒庞将在第二轮大选中落败,但是当前大选局势仍较为复杂,其“反移民、反欧元,呼吁法国脱欧”的极右翼主张仍是法国大选中需警惕的危机之一。预计在首轮大选前后,欧元波动性将进一步加大。
信用:辽宁省今年一季度GDP同比增长2.4%,经历去年一整年的投资内需不振和数据挤水分之后,辽宁经济终于再度回升。辽宁省一季度经济回暖,除了去年的低基数原因之外,也与年初工业生产、投资回暖相关。我们预计今年东北地区经济数据将较去年回升,除了低基数因素外,政策支持推动将带动东北工业的复苏。今年以来,政府就东北地区振兴相关方案相继推出,鼓励东北地区与东部地区开展全方位合作,因此区域经济回升的背景下风险暴露可能见顶回落。而东北地区城投债收益率自东北特钢事件、东北经济大幅下降等影响后一度走高,目前其信用利差维持在高位,今年以来利差波动较其它地区城投债要小,在面临较大不良压力的背景下,相比于重资产行业与强周期行业、以及投资风格较为激进的民营企业,银行对于政府平台的支持意愿与力度仍然较强,城投债也是年初以来最为稳健的品种,东北地区城投债已具有一定的配置价值。
本期投资提示:
利率:保监会提出监管任务和要求,细节尚不明朗,资金面维持紧平衡,债市情绪延续谨慎。昨日,中国保监会印发《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的通知》,提出了“加强保险监管、治理市场乱象、补齐监管短板、防范行业风险”的主要任务,以及“勇于担当、落地见效、强化问责”的总体要求。整体来看,继2季度以来银监会连续发文加强监管之后,昨日保监会也发文表态加强监管,但通知中尚未制定监管细节和具体要求,预计对债市影响以短期情绪扰动为主。此外,银监会监管趋严引发市场对大规模委外赎回的担忧,加上在此期间央行[微博]始终维持稳健中性操作,资金面紧平衡格局也对机构形成一定流动性压力,在整改细则尚未出台之际,当前债市情绪仍然偏谨慎悲观。资金利率整体上扬,R007上行21.43bp至3.5772%,10Y国债小幅调整至3.424%,基于当前位置,我们对后市并不悲观。
海外方面,法国首轮大选临近,局势尚不明朗。当前法国大选已经进入冲刺阶段,周四法国巴黎香榭丽舍大街突发警察遇袭事件,使得原定于周五举行的竞选活动取消,对于日益临近的4月23日法国首轮大选,市场对其关注度以及紧张情绪均较为高涨。就当前来看,法国大选的局势仍尚不明朗,根据一项最新民调显示,马克龙(23%)和勒庞(22%)支持率仍位居前列,菲永和梅朗雄支持率紧随其后。市场预计极右翼候选人勒庞将在第二轮大选中落败,但是当前大选局势仍较为复杂,其“反移民、反欧元,呼吁法国脱欧”的极右翼主张仍是法国大选中需警惕的危机之一。预计在首轮大选前后,欧元波动性将进一步加大。
信用:辽宁省今年一季度GDP同比增长2.4%,经历去年一整年的投资内需不振和数据挤水分之后,辽宁经济终于再度回升。辽宁省一季度经济回暖,除了去年的低基数原因之外,也与年初工业生产、投资回暖相关。我们预计今年东北地区经济数据将较去年回升,除了低基数因素外,政策支持推动将带动东北工业的复苏。今年以来,政府就东北地区振兴相关方案相继推出,鼓励东北地区与东部地区开展全方位合作,因此区域经济回升的背景下风险暴露可能见顶回落。而东北地区城投债收益率自东北特钢事件、东北经济大幅下降等影响后一度走高,目前其信用利差维持在高位,今年以来利差波动较其它地区城投债要小,在面临较大不良压力的背景下,相比于重资产行业与强周期行业、以及投资风格较为激进的民营企业,银行对于政府平台的支持意愿与力度仍然较强,城投债也是年初以来最为稳健的品种,东北地区城投债已具有一定的配置价值。
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