申万宏源集团股份有限公司 孟祥娟
本期投资提示:
利率:资金面小幅从紧,债市情绪有所缓和,继续静待基本面和监管明朗后的债市机会。
近期债市情绪整体偏谨慎,一是多因素致使资金面整体偏紧,央行[微博]稳健中性操作下资金面维持紧平衡。当前监管之风再起,加上短期缴税、转债发行等因素扰动,资金面整体偏紧。
昨日有2345亿MLF到期,前一日央行已超额续作4955亿MLF操作,足量对冲了上周四以及昨日到期的共计4515亿MLF,此外,央行昨日在公开市场净投放700亿流动性以呵护流动性,但市场资金面仍难逃偏紧格局,银行间回购利率多数上行,R007小幅上行5.95bp至3.3449%。二是不论从监管还是基本面方面,债市缺乏明确利好刺激,但基于目前点位,我们对2季度债市并不悲观。基于近期公布的3月以及1季度经济数据,市场对未来经济预期整体较为乐观,而且2季度以来,监管趋严,政策频出但细则又尚不明朗,引发市场悲观情绪较浓。而我们认为,向好的经济数据中暗藏隐忧,后期消费、投资、经济增长数据均面临一定下行风险,加上目前监管细则尚未具体落地已经人心惶惶,在预期充分之下,后期监管明朗反而难对债市构成明显利空。我们依然维持此前看好2季度债市的逻辑不变,维持全年10Y国债利率2.8%-3.5%区间判断不变,昨日10Y国债利率报收3.4064%,在当前位置我们对后市并不悲观,只是静等“风”来。
海外方面,为推动脱欧谈判顺利进行、加强对“软脱欧”的控制力,英国政府宣布大选提前,英镑震荡走高。由于目前议会意见分裂,部分政党反对政府脱欧方案,与欧盟的脱欧谈判受阻,因此将原定于2020年的大选提前至今年6月。根据脱欧进程,欧盟希望2017年底之前与英国就退出费、在外人员待遇等关键议题达成协议,此后再启动与英包括自由贸易协定的“软脱欧”方案的商议,梅则希望能在2018年内谈成,若环环相扣,两年时间也比较紧张。英国提前进行大选,有利于扩大执政党席位优势,提高议会效率,进而加强梅推动“软脱欧”的控制力,尽可能提前启动与欧盟经济合作方面的协议谈判,稳定英国经济、提振英镑。声明公布后,英镑大幅上行,英镑兑美元行至1.28上方。我们此前也强调,基于英国政府经济上“软脱欧”的路径选择,英国脱欧对英国经济以及全球经济的冲击将较市场预期大幅弱化,随着脱欧过程的推进,英国脱欧路径将越加明朗、不确定性逐步降低,我们维持此前对英国经济以及英镑后期走势并不悲观的判断不变,预计英镑兑美元也将在震荡中逐步回升。
信用:昨日统计局公布3月70大中城市新建住宅销售价格数据。其中,62座城市新建商品住宅价格环比上涨,上涨城市数量较2月增加。15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落,三线城市新建商品住宅价格同比涨幅略有扩大。此外,西安发布限购新政,江苏对部分三四线城市楼市启动价格备案管理。
3-4月新一轮地产调控政策密集出台,主要集中于二三线热点城市。虽然一季度地产投资维持高增速,但是因地制宜的地产政策已经开始发酵,近期无论是销售还是土地成交表现均有所回落。预计后期地产投资增速难以维持在一季度水平,各地地产销售将出现分化,一线城市地产销售和价格相对趋于稳定,而二三线城市随着政策的逐渐发酵,销售和价格仍将呈下行趋势。
本期投资提示:
利率:资金面小幅从紧,债市情绪有所缓和,继续静待基本面和监管明朗后的债市机会。
近期债市情绪整体偏谨慎,一是多因素致使资金面整体偏紧,央行[微博]稳健中性操作下资金面维持紧平衡。当前监管之风再起,加上短期缴税、转债发行等因素扰动,资金面整体偏紧。
昨日有2345亿MLF到期,前一日央行已超额续作4955亿MLF操作,足量对冲了上周四以及昨日到期的共计4515亿MLF,此外,央行昨日在公开市场净投放700亿流动性以呵护流动性,但市场资金面仍难逃偏紧格局,银行间回购利率多数上行,R007小幅上行5.95bp至3.3449%。二是不论从监管还是基本面方面,债市缺乏明确利好刺激,但基于目前点位,我们对2季度债市并不悲观。基于近期公布的3月以及1季度经济数据,市场对未来经济预期整体较为乐观,而且2季度以来,监管趋严,政策频出但细则又尚不明朗,引发市场悲观情绪较浓。而我们认为,向好的经济数据中暗藏隐忧,后期消费、投资、经济增长数据均面临一定下行风险,加上目前监管细则尚未具体落地已经人心惶惶,在预期充分之下,后期监管明朗反而难对债市构成明显利空。我们依然维持此前看好2季度债市的逻辑不变,维持全年10Y国债利率2.8%-3.5%区间判断不变,昨日10Y国债利率报收3.4064%,在当前位置我们对后市并不悲观,只是静等“风”来。
海外方面,为推动脱欧谈判顺利进行、加强对“软脱欧”的控制力,英国政府宣布大选提前,英镑震荡走高。由于目前议会意见分裂,部分政党反对政府脱欧方案,与欧盟的脱欧谈判受阻,因此将原定于2020年的大选提前至今年6月。根据脱欧进程,欧盟希望2017年底之前与英国就退出费、在外人员待遇等关键议题达成协议,此后再启动与英包括自由贸易协定的“软脱欧”方案的商议,梅则希望能在2018年内谈成,若环环相扣,两年时间也比较紧张。英国提前进行大选,有利于扩大执政党席位优势,提高议会效率,进而加强梅推动“软脱欧”的控制力,尽可能提前启动与欧盟经济合作方面的协议谈判,稳定英国经济、提振英镑。声明公布后,英镑大幅上行,英镑兑美元行至1.28上方。我们此前也强调,基于英国政府经济上“软脱欧”的路径选择,英国脱欧对英国经济以及全球经济的冲击将较市场预期大幅弱化,随着脱欧过程的推进,英国脱欧路径将越加明朗、不确定性逐步降低,我们维持此前对英国经济以及英镑后期走势并不悲观的判断不变,预计英镑兑美元也将在震荡中逐步回升。
信用:昨日统计局公布3月70大中城市新建住宅销售价格数据。其中,62座城市新建商品住宅价格环比上涨,上涨城市数量较2月增加。15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落,三线城市新建商品住宅价格同比涨幅略有扩大。此外,西安发布限购新政,江苏对部分三四线城市楼市启动价格备案管理。
3-4月新一轮地产调控政策密集出台,主要集中于二三线热点城市。虽然一季度地产投资维持高增速,但是因地制宜的地产政策已经开始发酵,近期无论是销售还是土地成交表现均有所回落。预计后期地产投资增速难以维持在一季度水平,各地地产销售将出现分化,一线城市地产销售和价格相对趋于稳定,而二三线城市随着政策的逐渐发酵,销售和价格仍将呈下行趋势。
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