债市研究:流动性困局下的危与机

兴业证券股份有限公司 兴业证券研究所


　　我们认为基本面,货币政策,也就是宏观流动性并不构成市场持续下跌的基础。目前主要是监管高压方向下金融机构自身调整行为带来的市场下跌,但目前看,监管还没有要在短期暴力去杠杆的意图,因此,市场的风险在某种程度上与市场自身有关,目前来看,还不是全局性的。这个过程中,负债稳定的机构将更多的获益,市场在下跌过程中会提供择机配置的机会,负债不稳定的机构面临较大的规模波动和资产价格的压力,需要继续做好流动性管理,这也是我们一直在强调的。进场时机可以关注资金和一级市场。

　　除此之外,值得再次强调的是,市场的环境已经发生了很大变化,未来市场将越来越依靠负债管理与资产定价,获取高收益要承担的风险也会提升,而在这个过程中金融机构之间的分化可能会越来越大。