中信建投证券股份有限公司 黄文涛,郑凌怡
PMI继续回升,补库存力度有所减弱。整体看,3月份PMI指数于枯荣线之上继续回升,生产与需求指数在扩张区间内有所上升,生产短期仍基本平稳。但库存指数在荣枯线之下回落,印证了高频数据显示的近期企业补库存力度有所减弱,同时原材料购进价格继续回落,大型企业与中小企业分化有所缓解但仍在持续。经济数据好转的持续性还有待观察。
MPA考核结束,资金压力或未完结。在MPA考核时点,银行普遍减少拆借导致非银机构资金非常紧张,随着MPA考核结束,4月1日资金利率大幅回落。后续来看,随着季末因素以及MPA影响过去,短期内资金压力将明显缓解,但央行[微博]货币政策紧平衡态度依然坚定,以及MPA考核过后银行可转债大量发行,资金短期冲击仍然存在,资金利率仍可能维持在相对较高的位置。
短期内震荡行情或将持续。上周债券市场延续震荡,国债期货市场短期获利了结的情绪浓厚,现券市场债市收益率下行动力明显走弱,MPA考核下非银机构资金面持续紧张也限制了市场交易情绪。后续来看,短期内资金利率仍可能维持在相对较高的位置。另一方面,中央决定设立河北雄安新区,或意味着新一轮基建投资起步,对经济增长预期的影响已经提前显现出来,推动了大宗商品和股票的上涨,债市则明显趋弱。
债市不必悲观,静待交易性机会来临。当前债券已经具有配置价值,调整即可买入,静待交易性机会来临。二季度债市或迎来较确定的交易性机会。从外部环境来看,特朗普交易退潮,美联储态度弱化,6月会议前市场将经历一段政策真空期,外部风险对于国内市场的压力不断缓和。从国内来看,雄安新区计划仍需进一步落实,短期内对经济增长作用有限,不改变经济增速二季度回落的趋势,基本面对债市的支撑作用依然存在;随着风险陆续释放完毕,银行配置力量增强,此前受债灾影响普遍欠配的机构也将陆续进场,债市交易性机会的窗口也将开启。
PMI继续回升,补库存力度有所减弱。整体看,3月份PMI指数于枯荣线之上继续回升,生产与需求指数在扩张区间内有所上升,生产短期仍基本平稳。但库存指数在荣枯线之下回落,印证了高频数据显示的近期企业补库存力度有所减弱,同时原材料购进价格继续回落,大型企业与中小企业分化有所缓解但仍在持续。经济数据好转的持续性还有待观察。
MPA考核结束,资金压力或未完结。在MPA考核时点,银行普遍减少拆借导致非银机构资金非常紧张,随着MPA考核结束,4月1日资金利率大幅回落。后续来看,随着季末因素以及MPA影响过去,短期内资金压力将明显缓解,但央行[微博]货币政策紧平衡态度依然坚定,以及MPA考核过后银行可转债大量发行,资金短期冲击仍然存在,资金利率仍可能维持在相对较高的位置。
短期内震荡行情或将持续。上周债券市场延续震荡,国债期货市场短期获利了结的情绪浓厚,现券市场债市收益率下行动力明显走弱,MPA考核下非银机构资金面持续紧张也限制了市场交易情绪。后续来看,短期内资金利率仍可能维持在相对较高的位置。另一方面,中央决定设立河北雄安新区,或意味着新一轮基建投资起步,对经济增长预期的影响已经提前显现出来,推动了大宗商品和股票的上涨,债市则明显趋弱。
债市不必悲观,静待交易性机会来临。当前债券已经具有配置价值,调整即可买入,静待交易性机会来临。二季度债市或迎来较确定的交易性机会。从外部环境来看,特朗普交易退潮,美联储态度弱化,6月会议前市场将经历一段政策真空期,外部风险对于国内市场的压力不断缓和。从国内来看,雄安新区计划仍需进一步落实,短期内对经济增长作用有限,不改变经济增速二季度回落的趋势,基本面对债市的支撑作用依然存在;随着风险陆续释放完毕,银行配置力量增强,此前受债灾影响普遍欠配的机构也将陆续进场,债市交易性机会的窗口也将开启。
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