浙商证券股份有限公司 孙付
本周资金面较为紧张。上周四至本周二,银行间各期限回购利率均大幅上行,有部分机构出现隔夜资金违约;周四至周五,隔夜、7天回购利率大幅回落,但跨月资金利率仍持续升高,银行间14天、21天质押回购利率持续上升,同时一个月同业存单发行利率大幅上行,一周上升32.49BP至4.97%,甚至超过3个月、6个月发行利率,出现利率倒挂。此轮资金紧张,除了常规月度财政缴税因素外,主因光大银行发行转债冻结打新资金及季末MPA考核。
打新资金方面,光大银行[微博]上周发布公告称,其将发行300亿元可转债,估计打新冻结资金在3000-4000亿元左右。周四中签结果公布、资金解冻,对资金面的影响随之消散。
MPA考核方面,三月底即将迎来表外理财纳入广义信贷后的首次MPA考核。
本周是季末前6-10个工作日,相比去年各个季度末同期,本周跨月资金利率上行幅度明显更大,一个月同业存单发行利率甚至超过3个月、6个月,出现利率倒挂。而根据前期测算,单是表外理财纳入广义信贷对大多数银行的考核压力并不大。MPA考核对资金面扰动加大,可能是此次MPA考核将会更加严格。3月10日,彭博报道央行[微博]计划取消MPA中计算资本充足率时的容忍度指标,未能达到宏观审慎资本充足率的银行只能得到0分,而此前这些银行可在容忍度指标范围内获得48-80分。资本充足率是MPA考核核心指标之一,此项若不达标,MPA考核中银行将直接被归到C类。虽然随后央行副行长表示MPA考核中关于资本充足率的考核标准不变,但不排除此次考核更为严格的可能性。
财政缴税因素方面,资金面偏紧放大了其对货币市场的扰动。一般每月15-22日是月度财政缴税时间,资金从商业银行流向央行、对资金面造成一定扰动;而25日左右,随着财政支付、资金回流商业银行,扰动随之消散。2016年1-8月,资金面较为宽松,每月各日银行间隔夜、7天回购利率波动差异较不明显,财政缴税因素对货币市场的影响较小;2016年9月至今,随着货币政策转向偏紧、央行通过锁短放长及提高政策操作利率等方式提高货币市场利率中枢,财政缴税因素对资金面的扰动明显加大。每月17-22日,银行间隔夜、7天回购利率都会明显上行。
预计未来一段时间,伴随冲击因素消退,资金紧张局面会有所缓解。
本周资金面较为紧张。上周四至本周二,银行间各期限回购利率均大幅上行,有部分机构出现隔夜资金违约;周四至周五,隔夜、7天回购利率大幅回落,但跨月资金利率仍持续升高,银行间14天、21天质押回购利率持续上升,同时一个月同业存单发行利率大幅上行,一周上升32.49BP至4.97%,甚至超过3个月、6个月发行利率,出现利率倒挂。此轮资金紧张,除了常规月度财政缴税因素外,主因光大银行发行转债冻结打新资金及季末MPA考核。
打新资金方面,光大银行[微博]上周发布公告称,其将发行300亿元可转债,估计打新冻结资金在3000-4000亿元左右。周四中签结果公布、资金解冻,对资金面的影响随之消散。
MPA考核方面,三月底即将迎来表外理财纳入广义信贷后的首次MPA考核。
本周是季末前6-10个工作日,相比去年各个季度末同期,本周跨月资金利率上行幅度明显更大,一个月同业存单发行利率甚至超过3个月、6个月,出现利率倒挂。而根据前期测算,单是表外理财纳入广义信贷对大多数银行的考核压力并不大。MPA考核对资金面扰动加大,可能是此次MPA考核将会更加严格。3月10日,彭博报道央行[微博]计划取消MPA中计算资本充足率时的容忍度指标,未能达到宏观审慎资本充足率的银行只能得到0分,而此前这些银行可在容忍度指标范围内获得48-80分。资本充足率是MPA考核核心指标之一,此项若不达标,MPA考核中银行将直接被归到C类。虽然随后央行副行长表示MPA考核中关于资本充足率的考核标准不变,但不排除此次考核更为严格的可能性。
财政缴税因素方面,资金面偏紧放大了其对货币市场的扰动。一般每月15-22日是月度财政缴税时间,资金从商业银行流向央行、对资金面造成一定扰动;而25日左右,随着财政支付、资金回流商业银行,扰动随之消散。2016年1-8月,资金面较为宽松,每月各日银行间隔夜、7天回购利率波动差异较不明显,财政缴税因素对货币市场的影响较小;2016年9月至今,随着货币政策转向偏紧、央行通过锁短放长及提高政策操作利率等方式提高货币市场利率中枢,财政缴税因素对资金面的扰动明显加大。每月17-22日,银行间隔夜、7天回购利率都会明显上行。
预计未来一段时间,伴随冲击因素消退,资金紧张局面会有所缓解。
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