海通证券股份有限公司 姜超,周霞,张卿云
17年2月债券托管数据已公布,中债登和上清所债券托管总量共计59.2万亿元,环比增加0.76万亿元;券种来看,地方债暂无新增,国债和信用债负增,而政金债和同业存单供给大幅增加。通过分析2月托管数据,我们认为:存单“一枝独秀”,债市防范风险。
1)2月国债负增,政金债、同存供给大增。2月中债登和上清所托管量新增0.76万亿,增量环比增加4367亿。利率债供给环比小幅减量,国债负增,政金债则发行回升,地方债无新增。具体来看,国债负增297亿,环比减少1086亿元;政金债新增1119亿元,增量环比增加984亿元。信用债供给继续负增,短融超短融负增895亿;中票增量由正转负,负增104.5亿;企业债负增150亿。此外,同业存单大幅增加,新增8090.5亿,增量环比扩大5207亿。
2)广义基金:债券托管增加超万亿,重点配置同存。2月广义基金新增持仓量超过1万亿,增量占机构总增量的比例达到131%,是绝对增持力量。券种方面,重点增加了同存和中票的持仓,2月广义基金增持同存7386亿、中票2621亿,此外增持政金债443亿、国债57亿,同时减持短融类314亿、企业债155亿。
3)商业银行:同存和中票托管减少,增持政金债。2月商业银行持仓量减少5600亿,大行、城商行大量减持,农商农合小幅增持。分机构和券种来看,大行减持同存1998亿、中票2278亿,城商行减持同存945亿、中票460亿;农商农合小幅增持同存(363亿)、减持中票和短融。此外,商业银行全面增持政金债共533亿,其中城商行增持了360亿;除大行小幅增持93亿国债外,城商、农商农合均减持国债。本次银行多减、广义基金大增可能与上清所口径变化有关。
4)保险增持放缓,券商持仓量回升。2月保险债券持仓量增加238亿,增量环比减少632亿,主要增持了367亿同业存单,减持了200亿短融超短融。2月券商持仓量较1月回升明显,持仓量增加731亿,增量环比增加523亿,主要增持了677亿同业存单和69亿政金债。
5)境外机构、外资行增配政金债和同存,减持国债。2月境外机构减少持仓量42亿元,但负增规模环比减少230亿,主要增持政金债(13亿)、中票(8亿)和同存,减持国债(38亿)和企业债(13亿)。2月外资行新增57亿持仓量,增量由负转正,增持政金债59亿、同存103亿,同时减持了98亿国债。
6)存单“一枝独秀”,债市防范风险。2月债市托管量最大的变动点在同业存单,一方面到期规模和LCR考核压力下,存单发行量和托管量创新高,另一方面,同业存单高性价比吸引了大量非银机构来配置。此外,利率债特别是国开债配置价值显现,机构普遍增持,而信用债则需等待债市情绪好转。展望后市,3月即将迎来首次MPA考核,资金面承受考验;美国加息和国内监管仍是短期风险,关注理财和资管行业新政落地情况,短期内债市谨慎为上,交易机会仍将等待。
17年2月债券托管数据已公布,中债登和上清所债券托管总量共计59.2万亿元,环比增加0.76万亿元;券种来看,地方债暂无新增,国债和信用债负增,而政金债和同业存单供给大幅增加。通过分析2月托管数据,我们认为:存单“一枝独秀”,债市防范风险。
1)2月国债负增,政金债、同存供给大增。2月中债登和上清所托管量新增0.76万亿,增量环比增加4367亿。利率债供给环比小幅减量,国债负增,政金债则发行回升,地方债无新增。具体来看,国债负增297亿,环比减少1086亿元;政金债新增1119亿元,增量环比增加984亿元。信用债供给继续负增,短融超短融负增895亿;中票增量由正转负,负增104.5亿;企业债负增150亿。此外,同业存单大幅增加,新增8090.5亿,增量环比扩大5207亿。
2)广义基金:债券托管增加超万亿,重点配置同存。2月广义基金新增持仓量超过1万亿,增量占机构总增量的比例达到131%,是绝对增持力量。券种方面,重点增加了同存和中票的持仓,2月广义基金增持同存7386亿、中票2621亿,此外增持政金债443亿、国债57亿,同时减持短融类314亿、企业债155亿。
3)商业银行:同存和中票托管减少,增持政金债。2月商业银行持仓量减少5600亿,大行、城商行大量减持,农商农合小幅增持。分机构和券种来看,大行减持同存1998亿、中票2278亿,城商行减持同存945亿、中票460亿;农商农合小幅增持同存(363亿)、减持中票和短融。此外,商业银行全面增持政金债共533亿,其中城商行增持了360亿;除大行小幅增持93亿国债外,城商、农商农合均减持国债。本次银行多减、广义基金大增可能与上清所口径变化有关。
4)保险增持放缓,券商持仓量回升。2月保险债券持仓量增加238亿,增量环比减少632亿,主要增持了367亿同业存单,减持了200亿短融超短融。2月券商持仓量较1月回升明显,持仓量增加731亿,增量环比增加523亿,主要增持了677亿同业存单和69亿政金债。
5)境外机构、外资行增配政金债和同存,减持国债。2月境外机构减少持仓量42亿元,但负增规模环比减少230亿,主要增持政金债(13亿)、中票(8亿)和同存,减持国债(38亿)和企业债(13亿)。2月外资行新增57亿持仓量,增量由负转正,增持政金债59亿、同存103亿,同时减持了98亿国债。
6)存单“一枝独秀”,债市防范风险。2月债市托管量最大的变动点在同业存单,一方面到期规模和LCR考核压力下,存单发行量和托管量创新高,另一方面,同业存单高性价比吸引了大量非银机构来配置。此外,利率债特别是国开债配置价值显现,机构普遍增持,而信用债则需等待债市情绪好转。展望后市,3月即将迎来首次MPA考核,资金面承受考验;美国加息和国内监管仍是短期风险,关注理财和资管行业新政落地情况,短期内债市谨慎为上,交易机会仍将等待。
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