申万宏源集团股份有限公司 孟祥娟
利率:央行[微博]等额续作MLF,公开市场连续净回笼收紧资金面。昨日(3月7日),央行为维稳银行体系流动性基本稳定,对当日到期的1940亿元MLF进行了等额续作,其中6个月885亿元、1年期1055亿元,中标利率与上期持平,昨日公布的外储数据较好,在国际收支结构、资金外流压力改善背景之下,我们预计外汇占款小幅净流入,基础货币发行有所支撑,因此本次MLF不做增量发行也能够维持市场基础货币投放量充足。此外,当日央行在公开市场连续第9个交易日实施小额净回笼(操作逆回购300亿元,400亿元逆回购到期),资金面情绪略显紧张,1D、7D和14D银质押利率分别上涨1bp、33bp和19bp。
在金融去杠杆的目标驱动下,预计央行进行常规化货币投放将继续保持宏观审慎、持续紧平衡,加上本月经济预计较为平稳、月底将迎来MPA考核,因此近期资金面始终难以宽松。但资金面随基本面而动,后期随着经济和通胀回落,预计资金面也将出现改善,我们维持17年资金面成本中枢预计较16年抬升10bp左右的判断不变。
市场情绪谨慎,利率债二级市场收益率小幅波动。二级市场方面,受资金面影响9M以下短端国债利率和国开债利率都有1.21~5.18bp不等的上涨,非国开债1M期收益率有1.29bp上浮,利率债长端收益率依然维持高位小幅波动,10Y利率债收益率波动幅度均在0.3bp以内。整体来看,市场较为谨慎,我们维持3月债市小幅调整的判断不变,但调整幅度不会很大,我们仍然维持3月10Y国债利率3.1%-3.5%的区间判断不变,看好2季度债市,建议关注3月债市调整带来的配置机会。
信用:新世纪近期将太重煤机有限公司主体及债项“16太重煤机MTN001”等级分别由A+和AA下调为A和AA-。此次主体评级和债项评级下调原因分别为债务规模过重和担保方评级下调所致。太重煤机有限公司去年三季报显示,虽然营业收入和利润较2015年同期反弹,但是现金流压力较大,经营性现金流净流出。而且公司资产负债率升至73.61%,中短期债务占比居多,短期偿债压力较大。此外,“16太重煤机MTN001”的担保方太重集团因自身经营压力加大而主体评级被下调至AA-。
目前煤炭机械行业已进入更新换代周期,煤机今年整体需求将较去年改善,改善幅度则需关注煤炭企业后续扩大生产投资意愿。中游机械行业经历近两年的库存去化,需求将在今年出现明显好转,仍推荐机械行业个券。
利率:央行[微博]等额续作MLF,公开市场连续净回笼收紧资金面。昨日(3月7日),央行为维稳银行体系流动性基本稳定,对当日到期的1940亿元MLF进行了等额续作,其中6个月885亿元、1年期1055亿元,中标利率与上期持平,昨日公布的外储数据较好,在国际收支结构、资金外流压力改善背景之下,我们预计外汇占款小幅净流入,基础货币发行有所支撑,因此本次MLF不做增量发行也能够维持市场基础货币投放量充足。此外,当日央行在公开市场连续第9个交易日实施小额净回笼(操作逆回购300亿元,400亿元逆回购到期),资金面情绪略显紧张,1D、7D和14D银质押利率分别上涨1bp、33bp和19bp。
在金融去杠杆的目标驱动下,预计央行进行常规化货币投放将继续保持宏观审慎、持续紧平衡,加上本月经济预计较为平稳、月底将迎来MPA考核,因此近期资金面始终难以宽松。但资金面随基本面而动,后期随着经济和通胀回落,预计资金面也将出现改善,我们维持17年资金面成本中枢预计较16年抬升10bp左右的判断不变。
市场情绪谨慎,利率债二级市场收益率小幅波动。二级市场方面,受资金面影响9M以下短端国债利率和国开债利率都有1.21~5.18bp不等的上涨,非国开债1M期收益率有1.29bp上浮,利率债长端收益率依然维持高位小幅波动,10Y利率债收益率波动幅度均在0.3bp以内。整体来看,市场较为谨慎,我们维持3月债市小幅调整的判断不变,但调整幅度不会很大,我们仍然维持3月10Y国债利率3.1%-3.5%的区间判断不变,看好2季度债市,建议关注3月债市调整带来的配置机会。
信用:新世纪近期将太重煤机有限公司主体及债项“16太重煤机MTN001”等级分别由A+和AA下调为A和AA-。此次主体评级和债项评级下调原因分别为债务规模过重和担保方评级下调所致。太重煤机有限公司去年三季报显示,虽然营业收入和利润较2015年同期反弹,但是现金流压力较大,经营性现金流净流出。而且公司资产负债率升至73.61%,中短期债务占比居多,短期偿债压力较大。此外,“16太重煤机MTN001”的担保方太重集团因自身经营压力加大而主体评级被下调至AA-。
目前煤炭机械行业已进入更新换代周期,煤机今年整体需求将较去年改善,改善幅度则需关注煤炭企业后续扩大生产投资意愿。中游机械行业经历近两年的库存去化,需求将在今年出现明显好转,仍推荐机械行业个券。
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