华创证券有限责任公司 齐晟
投资策略:监管层去金融杠杆、防范金融同业资金空转的决心非常明显,未来资产管理行业将面临重新洗牌,从15年下半年开始,银行理财通过委外途径进入到债券市场的同业链条将受到明显冲击,尽管意见正式落地可能会有新老划断和过渡期的限制,但是去杠杆过程中市场调整不可避免而且会持续较长时间,产品集中清理将对债券市场造成不小的抛压,建议机构投资者持续关注监管动态,保持谨慎。
据媒体报道,针对资产管理行业的统一监管文件或将出台,市场高度关注。目前流传的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》对资产管理行业各细分行业提出了统一的监管框架和要求,从政策的高度和整体方向看:一是,体现了一行三会协调监管的方向,目的在于减少由于各条线监管政策不一致带来的监管套利;二是,监管政策的严格程度或超过市场预期,特别是对于禁止多层嵌套、禁止资金池业务、打破刚兑、风险准备金管理等领域,将对现有资管行业规则造成较大冲击;三是,《意见》的具体出台和落实需要时日,但是监管决心明确,且不惜付出相应的成本;四是,监管的目标依然在于清理金融体系多层嵌套、降低金融杠杆、打破资产管理行业刚兑、引导资金脱虚向实;五是,监管涉及资产管理行业的重塑,持续时间会较为漫长,对各类业务开展方式、机构的合作模式都会有根本性的影响。
从具体的监管要求看,以下几点值得大家特别关注:
(1)禁止表内资管业务,打破刚兑。《意见》明确指出资产管理业务是金融机构的表外业务,开展资管业务不得承诺保本保收益,出现风险时金融机构不得以自有资本进行兑付。
(2)禁止资金池操作,要求每只资管产品与所投的资产对应,做到每只单独管理、单独建账、单独核算的“三单”管理,不得开展滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。
(3)统一资本约束和风险准备金管理。金融机构按照开展资产管理收入的10%计提风险准备金,风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。
(4)统一杠杆要求,公募产品杠杆率140%,私募产品200%,结构化产品按照债券型、股票型、其他类型杠杆倍数分别为3倍、1倍、2倍。
(5)禁止多重嵌套,除FOF、MOM外,不允许资管产品投资其他资管产品。
(6)限制通道类业务,不得通过通道业务为其他资产管理机构提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。这与近日上海银监局排查同业通道业务的举动不谋而合。
(7)控制风险集中度,即“双十限制”。
投资策略:监管层去金融杠杆、防范金融同业资金空转的决心非常明显,未来资产管理行业将面临重新洗牌,从15年下半年开始,银行理财通过委外途径进入到债券市场的同业链条将受到明显冲击,尽管意见正式落地可能会有新老划断和过渡期的限制,但是去杠杆过程中市场调整不可避免而且会持续较长时间,产品集中清理将对债券市场造成不小的抛压,建议机构投资者持续关注监管动态,保持谨慎。
据媒体报道,针对资产管理行业的统一监管文件或将出台,市场高度关注。目前流传的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》对资产管理行业各细分行业提出了统一的监管框架和要求,从政策的高度和整体方向看:一是,体现了一行三会协调监管的方向,目的在于减少由于各条线监管政策不一致带来的监管套利;二是,监管政策的严格程度或超过市场预期,特别是对于禁止多层嵌套、禁止资金池业务、打破刚兑、风险准备金管理等领域,将对现有资管行业规则造成较大冲击;三是,《意见》的具体出台和落实需要时日,但是监管决心明确,且不惜付出相应的成本;四是,监管的目标依然在于清理金融体系多层嵌套、降低金融杠杆、打破资产管理行业刚兑、引导资金脱虚向实;五是,监管涉及资产管理行业的重塑,持续时间会较为漫长,对各类业务开展方式、机构的合作模式都会有根本性的影响。
从具体的监管要求看,以下几点值得大家特别关注:
(1)禁止表内资管业务,打破刚兑。《意见》明确指出资产管理业务是金融机构的表外业务,开展资管业务不得承诺保本保收益,出现风险时金融机构不得以自有资本进行兑付。
(2)禁止资金池操作,要求每只资管产品与所投的资产对应,做到每只单独管理、单独建账、单独核算的“三单”管理,不得开展滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。
(3)统一资本约束和风险准备金管理。金融机构按照开展资产管理收入的10%计提风险准备金,风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。
(4)统一杠杆要求,公募产品杠杆率140%,私募产品200%,结构化产品按照债券型、股票型、其他类型杠杆倍数分别为3倍、1倍、2倍。
(5)禁止多重嵌套,除FOF、MOM外,不允许资管产品投资其他资管产品。
(6)限制通道类业务,不得通过通道业务为其他资产管理机构提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。这与近日上海银监局排查同业通道业务的举动不谋而合。
(7)控制风险集中度,即“双十限制”。
聚焦
close