信用债市场周报:2016评级变动有何发现?

天风证券股份有限公司 孙彬彬,高志刚


　　2016评级变动有何发现?

　　回顾过去一年的评级调整,我们发现下调评级主体主要集中在采掘、钢铁、有色金属等产能相对过剩的行业,而评级上调主体主要发生在房地产、建筑装饰等地产相关行业或者经营相对稳健的公用事业类企业。财务指标方面,我们可以重点关注营业收入同比增长率、归属于母公司的净利润(同比增长率)、资产负债率三个指标,评级的调整往往和这三类指标的表现有较大的关系。

　　2016年我们围绕“去库存、去产能”这条主线建议债券配置,17年我们对于信用违约风险仍需重点关注,推荐中等级,短久期,现金流较为稳定的企业,对于上述所涉及的几个行业,钢铁行业在17年将进入实质性去产能,另外在煤价大概率向下的情况下,钢铁企业现金流将会持续得到改善;煤炭企业虽然价格下行压力较大,但是对于煤炭现金流成本较低,企业社会负担较轻企业仍可适度参与;房地产行业受制于国家宏观调控,建议谨慎关注。