债券研究:16年债券市场微观结构观察

兴业证券股份有限公司 兴业证券研究所


　　2016年末,债券托管总量规模超过65万亿,其中除了地方债、政金债、国债等利率品增量较多外,同业存单、公司债的发行扩容也尤其明显。

　　需求层面,商业银行与广义基金分别是中债登与上清所最大的增持机构,但近期中债登的商业银行增持比重下降、广义基金增持比重上升,而广义基金的杠杆率也持续走高,说明交易盘对市场的影响力是在上升的。

　　分券种来看,1)利率债方面,城商行、农商行与广义基金占比上升,而保险机构占比下降,券商自营的利率债持仓虽在历史高位,但绝对水平很低。2)信用债方面,广义基金是唯一占比上升的主体,各类银行、信用社、保险机构与券商自营的持仓比重均下降,尤其是下半年降幅较大。

　　3)银行债务工具方面,多数银行与广义基金的占比上升,但4季度,政策行、广义基金的占比骤降,城商行/农商行持仓被动增加。