债市料维持盘整格局
中国证券报
□本报记者 王姣
29日，债券期货、现货市场双双明显反弹，其中10年期国债期货主力合约收盘大涨0.72%；现券收益率亦显著下行，10年国债收益率最高下行6BP。在没有增量消息的情况下，市场将之归于技术性反弹。
机构分析称，月末资金面表现平稳，市场预期11月制造业PMI继续回落，虽有助于修复市场情绪，但年末流动性预期偏紧、监管扰动因素未消，市场整体情绪仍偏谨慎，债市要继续反弹的难度较大，预计短期内大概率呈现盘整格局。
期现大幅反弹
在连续两日走弱后，29日债券市场迎来明显的反弹。从盘面上看，昨日10年期国债期货主力合约T1803小幅低开于92.29元，早盘围绕前收盘价窄幅波动，11时后缓慢上行，下午14：20开启一波凌厉涨势，尾盘最高触及93.03元，最大涨幅超过0.75%，收盘略回落至92.975元，较上日结算价大涨0.72%；与此同时，5年期国债期货主力合约TF1803收报96.540元，较上日结算价大涨0.41%。
期债反弹带动现券市场走暖，收益率显著下行。昨日10年国开活跃券170215收益率最后一笔成交在4.82%，较上日大幅下行约10BP，盘中最低成交至4.805%；10年国债活跃券170025收益率下行6BP至3.90%。一级市场也明显回暖，昨日农发行下午招标增发的1年、3年和5年期金融债中标收益率分别为4.4024%、4.6729%和4.7574%，投标倍数分别高达4.17、3.46和5.21，显示一级配置需求旺盛。
昨日市场资金面转好，货币市场利率多数下跌，银存间质押式回购1天期品种下行16BP。“央行公开市场连续三日仅对冲到期量，资金面总体呈紧平衡，跨月资金紧俏且价格较高。预计为了避免市场情绪大起大落，央行月末仍会维持灵活微调的公开市场操作。总体来看，监管靴子仍未完全落地，市场情绪依然较为脆弱，短期内债市拐点仍未到来。”国信期货昨日盘后点评称。
收益率料高位震荡
市场人士认为，近期债市反弹多次昙花一现，此次上涨的持续性有待观察，即便11月经济数据出现一定回落，对市场的提振作用可能也有限，后续流动性和监管仍是影响债市的关键因素，短期内债市收益率料维持高位震荡。
申万宏源固定研究团队表示，短期内债市仍将处于众多扰动因素之中，在市场对年末资金面、监管以及美联储加息等因素的担忧未完全消化以前，债市情绪难大幅好转，预计短期内利率债收益率维持高位震荡，继续上行空间不大。
“目前情绪交易盘悲观情绪并未改善，债市未来走势仍取决于央行的货币政策和监管因素。”华创证券指出，今年货币政策一直保持紧平衡的态度，去杠杆未达到明显成效前，央行态度不会转变。另外，随着资管新规的落地，央行对监管态度愈显严格，去杠杆以及监管持续推进，市场应对金融监管的进一步收紧保持充分的警惕。
广发期货认为，基本面下行压力渐大，对债市有一定的托底；货币政策转向的概率极低，长期来看难以对债市形成有力支撑，监管对债市的影响或将是长期的，因此债市的调整还未结束，静待债市回归基本面和资金面，操作上建议以观望为主。
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责任编辑：牛鹏飞
