国泰君安证券股份有限公司 覃汉,徐寒飞
市场回顾:美联储鹰派加息,欧洲央行[微博]延长QE,英国央行按兵不动,全球流动性出现分化,美元刷新高点,非美货币全线下跌;非OPEC产油国减产协议达成,大宗商品和海外股市普涨,债市普跌;中国11月经济、金融数据超预期向好,股债汇三杀。
汇率:7.0一步之遥。由于美元指数刚刚创出新高,短期继续上冲的幅度难以估计,人民币存在快速跌破7.0的可能。唯一的支撑来自政策层面,尽管近期的政策以“管量”为主,但由于汇率过快“破7”会鼓励居民部门换汇,加大2017年初购汇额度更新的压力,在7.0关口央行仍有“试探性”抵抗的动力。
商品:短期利空不足以影响上涨趋势。OPEC和非OPEC达成减产协议维持油价保持强势,川普办公室提名多名内阁成员使得市场对于美国加大基建刺激的预期逐渐由分歧转向一致。12月份美联储加息并对来年加息次数上调超市场预期,国内市场流动性紧张导致资产价格整体下跌,且中央经济工作会议提到增加对经济的弹性以及对地产投机的打压亦利空商品,但中期来看,上涨趋势仍将持续。
债券:债券市场仍未止血。第一,与2013年相比,本次收益率上升的“速度”已经快于2013年;第二,技术指标来看,收益率的反弹幅度已经达到这轮牛市的1/3水平;第三,债市的交易文化,机构之间过度“透支”了信用,忽视了其中所隐含的“操作风险”和“交易对手风险”,市场盈利空间巨大时会造成交易链条拉长,带来债市微观上的不稳定性上升;第四,传统微观交易模式坍塌,如果流动性不出现大幅好转,调整很可能持续。
股票:等待风险释放。受近期债市流动性外溢压力,股票市场同样出现大幅调整。但往后看,流动性预期短期陷入冰点后有修复可能,同时,中央经济工作会议驱动的主线有望逐步发酵,市场风险偏好将从相对悲观中进入逐步修复阶段。
市场回顾:美联储鹰派加息,欧洲央行[微博]延长QE,英国央行按兵不动,全球流动性出现分化,美元刷新高点,非美货币全线下跌;非OPEC产油国减产协议达成,大宗商品和海外股市普涨,债市普跌;中国11月经济、金融数据超预期向好,股债汇三杀。
汇率:7.0一步之遥。由于美元指数刚刚创出新高,短期继续上冲的幅度难以估计,人民币存在快速跌破7.0的可能。唯一的支撑来自政策层面,尽管近期的政策以“管量”为主,但由于汇率过快“破7”会鼓励居民部门换汇,加大2017年初购汇额度更新的压力,在7.0关口央行仍有“试探性”抵抗的动力。
商品:短期利空不足以影响上涨趋势。OPEC和非OPEC达成减产协议维持油价保持强势,川普办公室提名多名内阁成员使得市场对于美国加大基建刺激的预期逐渐由分歧转向一致。12月份美联储加息并对来年加息次数上调超市场预期,国内市场流动性紧张导致资产价格整体下跌,且中央经济工作会议提到增加对经济的弹性以及对地产投机的打压亦利空商品,但中期来看,上涨趋势仍将持续。
债券:债券市场仍未止血。第一,与2013年相比,本次收益率上升的“速度”已经快于2013年;第二,技术指标来看,收益率的反弹幅度已经达到这轮牛市的1/3水平;第三,债市的交易文化,机构之间过度“透支”了信用,忽视了其中所隐含的“操作风险”和“交易对手风险”,市场盈利空间巨大时会造成交易链条拉长,带来债市微观上的不稳定性上升;第四,传统微观交易模式坍塌,如果流动性不出现大幅好转,调整很可能持续。
股票:等待风险释放。受近期债市流动性外溢压力,股票市场同样出现大幅调整。但往后看,流动性预期短期陷入冰点后有修复可能,同时,中央经济工作会议驱动的主线有望逐步发酵,市场风险偏好将从相对悲观中进入逐步修复阶段。
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