固定收益周报:资金面仍然偏紧,资金成本继续上行

华融证券股份有限公司 郝大明


　　资金面偏紧,资金利率持续上行。

　　上周央行[微博]公开市场实现小幅净投放,但货币利率大幅上升,货币政策依然偏紧。短期内,在美联储加息预期浓厚、人民币汇率贬值压力大、商品价格大涨以及地产调控金融去杠杆的背景下,货币政策很难放松,我们认为短期内货币政策将继续维持偏紧格局。

　　利率债发行规模小幅增长,收益率显著上升。

　　利率债方面,上周资金面紧张,叠加大行大量赎回债基传闻,利率债收益率大幅调整。另外,对理财委外监管加强也引发机构去杠杆。在这样的背景下,债市短期可能维持震荡行情,建议保持谨慎。

　　信用债发行规模大幅下降,收益率大幅上升。

　　信用债方面,上周信用债跟随利率债大幅调整。另外,信用违约事件增多,其中包括中城建中票和PPN利息违约,大连机床或触发交叉违约以及博源控股超短融公告兑付存不确定性。需警惕信用风险以及信用风险可能引发的流动性风险。

　　投资策略

　　近期经济持续回暖,短期内通胀都将处于高位,央行一方面货币政策的重心是去杠杆、抑制资产泡沫,另一方面为缓解人民币贬值压力和资本外流,央行或将维持偏紧的货币政策。在此情况下,我们预计资金面将继续紧平衡,短期建议防风险为主。

　　风险提示

　　1、宏观政策层面大幅调整;2、海外经济政策出现突发事件。