上市公司三季报拆析之二:2016年前三季度非金融行业盈利明显改善

安信证券股份有限公司 罗云峰


　　本篇报告将重点分析上市公司的盈利能力,核心指标包括净利润同比增速、净利率、毛利率。在4万亿之后的经济下行周期中,2012年二、三季度基本上是第一个盈利底部,2014年底和整个2015年我们陷入第二个盈利底部。与2015年12月中旬以来的国际大宗商品价格反弹有关,2016年前三季度,非金融行业整体盈利改善明显,已经呈现出走出第二轮盈利底部的迹象,这与我们在2015年底做出的判断基本相符(详见《2016年十大猜想》,2015-12-31)。不过,我们还需观察其力度和持续性,以及其对于企业资产负债表收扩的影响。此外,金融行业在2016年前三季度出现了较为明显的盈利恶化。