华创证券有限责任公司 汤雅文
投资要点
打新策略: 11月第一批新股在上周全部公告完成,紧接着11月第二批新股来临。最近已经连续三周每周都放出新股,和之前两周一批的节奏不同。近期新股发行的几点变化:1.发行节奏有所加快,一周一批;2. 11月第一批新股中出现了一只深圳市场5000万元市值要求的新股;3. 部分投行给A类配售比例增加,至50%以上;4.网下申购上限几乎全面下调(比例高于10月下旬);5.继续放出老股转让的股票。
在观察近期新股中签率情况时,我们发现,投行对A类机构的态度明显变得更好,对C类更加苛刻,猜测这可能是投行对于超报的某种调节机制。在桂发祥、步长制药等网下配售结果中,投行给A类的配售比例达到55%,B类15%,C类30%;在凯莱英的新股网下配售中,投行给A类配售比例高达77%,B类20%,C类不到3%。根据新股规则,投行给A类至少分配40%,在之前很长一段时间停留在40%位置,近期出现明显变化,猜测可能是监管层授意。正是因为A类配售比例更高,10月下旬新股的A类中签率(包括未压上限以及压上限经调整后的可比中签率)大约从之前的万分之0.6-0.7上升至万分之0.8-0.9。
压低上限后,打新基金面临的最大问题变成了增强收益的最优规模可能不需要那么大,但底仓的继续追加,使得打新基金最优规模变成了各家管理人对底仓波动控制能力权衡之后的考虑。
投资要点
打新策略: 11月第一批新股在上周全部公告完成,紧接着11月第二批新股来临。最近已经连续三周每周都放出新股,和之前两周一批的节奏不同。近期新股发行的几点变化:1.发行节奏有所加快,一周一批;2. 11月第一批新股中出现了一只深圳市场5000万元市值要求的新股;3. 部分投行给A类配售比例增加,至50%以上;4.网下申购上限几乎全面下调(比例高于10月下旬);5.继续放出老股转让的股票。
在观察近期新股中签率情况时,我们发现,投行对A类机构的态度明显变得更好,对C类更加苛刻,猜测这可能是投行对于超报的某种调节机制。在桂发祥、步长制药等网下配售结果中,投行给A类的配售比例达到55%,B类15%,C类30%;在凯莱英的新股网下配售中,投行给A类配售比例高达77%,B类20%,C类不到3%。根据新股规则,投行给A类至少分配40%,在之前很长一段时间停留在40%位置,近期出现明显变化,猜测可能是监管层授意。正是因为A类配售比例更高,10月下旬新股的A类中签率(包括未压上限以及压上限经调整后的可比中签率)大约从之前的万分之0.6-0.7上升至万分之0.8-0.9。
压低上限后,打新基金面临的最大问题变成了增强收益的最优规模可能不需要那么大,但底仓的继续追加,使得打新基金最优规模变成了各家管理人对底仓波动控制能力权衡之后的考虑。
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