信用债市场周报:煤焦钢盈利改善是否昙花一现?

天风证券股份有限公司 孙彬彬,高志刚


　　信用评级调整回顾

　　上周1家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整

　　煤焦钢盈利改善是否昙花一现?煤炭行业在经历了2015年业绩大幅下滑之后,2016年三季度的盈利状况明显改善。三季度煤炭企业利润显著改善主要是在供给侧改革推动下,煤炭供给大幅收缩,同时叠加煤炭消费旺季来临,供需平衡被进一步打破,从而导致煤炭大幅上涨所致。

　　与煤炭行业类似,经历了2015年整体大幅亏损之后,钢铁行业2016年三季度的盈利状况持续改善。本轮钢铁行业的盈利回升主要得益于下游需求的改善,在房地产、基础设施建设和汽车等主要下游行业需求回暖的拉动下,钢铁价格和产量明显提升。

　　一级市场:发行量小幅下行,发行利率基本稳定。

　　上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约1178亿元,总发行量较上周有所下降,从发行利率来看,交易商协会公布的发行指导利率基本稳定。

　　二级市场:成交量小幅下降,收益率上行为主。

　　利率品现券收益率整体上行;各类信用债收益率均以上行为主,且各类信用债上行幅度都较大;信用利差总体有所扩大。交易所信用债市场交易活跃度总体有所下降,企业债、公司债下跌家数均大于上涨家数。

　　风险提示:煤炭、钢铁供给侧改革政策的推进,房地产调控政策,基建投资增速