利率研究:川普效应冲击债市

兴业经济研究咨询股份有限公司 兴业研究所


　　2016年11月9日,中国人民银行[微博]发布第三季度货币政策执行报告(以下简称“报告”)。报告设置专栏讨论丰富公开市场操作品种,在央行[微博]的引导下,资金期限搭配进一步合理。除此之外,报告中在关于MPA的部分,首次提到考虑将表外理财纳入广义信贷指标,新口径呼之欲出。在降准难期、央行容忍度提升叠加监管更加全面严格的影响下,流动性大概率维持紧平衡且波动性会有所上升。

　　上周,大量宏观经济数据出炉。其中物价数据超预期上涨,通胀预期继续发酵,利空债市;货币与信贷数据低于市场预期,但鉴于其具有明显的季节性特征,仍高于往年同期水平,因此读数较今年其它月份偏低但也属于正常范围内。

　　摇摆的债市。2016年以来10年期国债收益率仅在40bp的窄幅区间内波动;从9月份开始,该区间甚至收窄到了15bp。在货币政策稳健的大基调下,债券市场没有出现明显的推动力。包括宏观经济数据的出炉,只有大幅超预期的信息才会对市场产生一定的冲击,市场出现“钝化”的倾向。