民生证券股份有限公司 李奇霖
自营和保险的配置现状
目前,银行自营的配置压力相对较小,以地方债、利率债、城投债和同业存单为主;券商自营部门的配置盘以信用债为主,交易盘以利率债的波段操作为主,但占比较小;保险公司主要依靠权益类资产博取收益,债券作为底仓持有。
委外链条上的各机构陷入困局
在套息空间、期限利差、信用利差被极度压缩的情况下,银行理财将巨大的配置压力转嫁到非银身上,尽管非银的资金运作也存在困难,但还是出于保持规模的考虑选择继续接受委外(当然不排除有些已经停止接受)。
委外之局如何破解
在明后年高收益老券到期的情况下,高收益资产稀缺程度加剧,委外将面临更大的配置压力。挑战在于委外业绩不达预期而产生的流动性风险,债市面临调整;理财监管力度的松紧也将给债券市场带来较大的不确定性。
风险提示:经济基本面风险,政策风险
自营和保险的配置现状
目前,银行自营的配置压力相对较小,以地方债、利率债、城投债和同业存单为主;券商自营部门的配置盘以信用债为主,交易盘以利率债的波段操作为主,但占比较小;保险公司主要依靠权益类资产博取收益,债券作为底仓持有。
委外链条上的各机构陷入困局
在套息空间、期限利差、信用利差被极度压缩的情况下,银行理财将巨大的配置压力转嫁到非银身上,尽管非银的资金运作也存在困难,但还是出于保持规模的考虑选择继续接受委外(当然不排除有些已经停止接受)。
委外之局如何破解
在明后年高收益老券到期的情况下,高收益资产稀缺程度加剧,委外将面临更大的配置压力。挑战在于委外业绩不达预期而产生的流动性风险,债市面临调整;理财监管力度的松紧也将给债券市场带来较大的不确定性。
风险提示:经济基本面风险,政策风险
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