固收点评:通胀之殇,难以成忧

东吴证券股份有限公司 丁文韬


　　事件

　　2016年10月份,中国居民消费价格指数CPI同比上涨2.1%,高于前值1.9%,同比小幅回升。生产者物价指数PPI继续大涨,同比上升至1.2%,高于前值0.1%。

　　观点

　　10月猪肉菜价环比均下降,食品项价格整体回落,但去年低基数带动CPI同比仍小幅上行,年末随着消费需求加大,猪价将有所反弹,预计年底CPI将出现翘尾,但幅度有限,仍将维持在2%区间。年内去产能目标基本完成,目前企业库存偏低,煤炭供需缺口短期内仍难缓解,预计四季度PPI仍将继续保持上行。

　　我们认为通胀短期快速回升的势头不可持续。发改委已经开启煤炭增产以控制煤价,此外,限产协议效果有限,国际原油也难以突破价格天花板。预计本轮大宗商品供需逐渐平衡后价格将有所缓解,明年上涨行情将难以持续。加之地产调控对于经济的不确定性,消费不足导致阶段性通胀回升空间有限。