新浪财经讯 2015年11月25-27日，申万宏源证券研究所在深圳举行2016年度投资策略暨上市公司交流会。首席分析师陈康探讨了2016年对于固收债券方面的看法，一下是演讲实录：
首先，谈到证券不得不谈到“资产荒”，“资产荒”我认为是一个大的背景，但是“资产荒”的背后，我觉得一个核心的驱动力，实际上是大家理财意识的觉醒，是资金快速的理财化，资金泡沫之后，一直到现在，“资产荒”体现的更加明显，但是实际上过去两年，债市已经不断的在经历这样的一个过程，理财资金不断的去把所有你可以买的债都买掉了，所以“资产荒”并不是一个很新鲜的事情，而且这个局面我觉得在未来可能相当长的一段时间内都会存在，为什么会这样？传统上我们所看到的，如果是一个只有银行，只有间接融资的体系，资产负债反正是伴生的，银行进行资产端的操作，一定会产生负债，银行资产端的操作是有主动性的，可以选择不干，除非政府一定要求银行一定要放多少的信贷，不然很难遇到“资产荒”的情况。
但是直接融资的情况就不一样了，在直接融资的体系里面，是把本来就存在的负债拿出来，然后去直接和企业的融资需求对接，比如说债券，或者说信托之类的这种非标的产品，带来的结果，并不是银行的扩表，带来的结果实际上是存量负债形式的改变，比如说以前是居民负债，后来可能变成企业负债了，或者是变成一个同业负债了，存量负债形式上可能会发生一些改变，但是这个过程里面，实际的融资是在增长的，但是银行并没有真正扩表，所以可以看到，银行本来通过扩表获得的利差，但是被中间的居民和资产管理机构拿到了，这个也是未来银行面临的一些困境。
总体来讲，首先在“资产荒”之下，整个债券不轻言熊市，但是确实2016年，无论是从基本面的因素，还是从整个国际金融市场的因素，还是从国内不同资产的替代的角度，整个收益率的下行，可能都会有一定的阻碍，长达两年的牛市，可能后面会转入振荡时，这种情况之下，更重要的不是方向的判断，而是你怎么去抓住波动。区间的话，我觉得给的还是比较宽的区间，所以在这样的区间里，大家怎么样把握交易性的机会，其实非常非常的重要。相对来讲，利率品和高等级的信用品相对更好一些。这是我们对明年整个债市的看法。大家有什么进一步的问题，也欢迎会下进行交流，谢谢。
